本期荐书人:陈达飞、李志骞、齐鲁骏、赵宇、肖佳文
书名:《现代金融创新史》
作者:[美]辛乔利
出版社:社会科学文献出版社
推荐人:陈达飞东方证券财富研究中心博后工作站主管、宏观研究员
推荐语:熊彼特关于创新及企业家精神的论述广为流传,却很少有人提到,熊彼特同样强调金融对于创新的重要性。在《商业周期》这本奠基性的作品中,熊彼特将资本主义定义为“通过借贷而实现创新的私有制经济形式”。他强调,重大创新的集聚依赖于资本的力量,“信用制度以这样或那样的形式发挥了关键作用。”在这本谈商业周期的作品中,金融资本的篇幅甚至超过了前者。并且,在每一轮重要的产业创新浪潮中,都不乏金融创新的影子。如果没有“风险投资”这种新的金融资本,可能就不会先仙童半导体的传奇故事,信息技术革命或许也要晚到整整一代。美国模式的内核就是:硅谷创新体系+风险资本+纳斯达克。从这个角度,就能理解当前我国正在推动的一系列改革措施。谈创新的作品汗牛充栋,辛乔利的《现代金融创新史》是故事的另一半。
作为一种重要的生产要素,资本内部也有分工。根据投资的标的,或者投资目的的不同,它可以被划分为金融资本与生产资本。前者又被称为虚拟资本,主要投资于资本市场,标的包括股票等权益资产和存款、债券等债权类工具,以及期货和期权等金融衍生工具,还包括房地产、黄金等大宗商品和另类投资,其获利的形式包括利息、套利、红利以及机价格波动产生的资本利得;后者则投资于实体产业,形成固定资产,其获利的方式是生产有形的产品或无形的服务,其产出是GDP的直接组成部分。值得强调的是,即使是投向实体企业,但如果其最终目的是资本化,那仍应该被归类为金融资本,比如天使投资和风险投资等私募股权投资。整体而言,金融资本主要来源于资本市场,属直接融资形式,生产资本对应的是银行信用,以间接融资为主。一个特例是存款,其本身是一种金融资本,但当它转换为贷款,就成了生产资本(可参考佩雷斯:《技术革命与金融资本》)。
金融资本是创新友好型的。因为,创新是一种高风险、高回报和高信息不对称的活动,从契约结构上来讲,创新活动与金融契约有更高的契合度,尤其是早期股权投资。曼索(Manso)认为,激励创新的契约有如下特征:短期内允许试错和包容失败,长期内又给予成功以高额的回报。当然,金融资本在激励创新的同时,也容易形成泡沫,从而引起资本市场的大幅震荡,进而对创新也产生一定的副作用(可参考田轩《资本的创新逻辑》)。
书名:《棉花帝国:一部资本主义全球史》
作者:[美]斯文·贝克特
出版社:后浪丨民主与建设出版社
推荐人:肖佳文东方证券财富研究中心博士后研究员
推荐语:近日,HM声明抵制新疆棉花事件占据了公共舆论的的焦点。事件背后的国际组织BCI以及中美之间围绕棉花产业的竞争与博弈得到了大家的