雅居乐发行永久资本证券规模6亿美元

5月28日，雅居乐成功发行6亿美元永久资本证券，也就是我们常说的永续债。这成为今年以来，内地在港上市所有民营企业中，成功发行永续债的第一家。

年，房企融资难、融资成本高，永续债成房企回血的“香饽饽”，保利、中建国际、越秀集团、长江实业等众多房企，纷纷进入永续债发行的行列。

业内人士称，在年香港资本市场并不太看好内地房企的大背景下，此次成功发行永续债从某种意义上来说，雅居乐还是得到了认可。

财务状况稳健

5月28日，雅居乐集团控股有限公司公告宣布，该公司与中银国际、中信里昂、国泰君安国际、汇丰、香江金融、东方证券香港、瑞银就发行6亿美元、利率为8.%的高级永续债订立购买协议。

据了解，雅居乐本次新发永续债主要是用于置换该公司于年1月发行的、一笔7亿美元的永续债，那笔永续债目前的利率为10.%。置换后，利率下降了1.84个百分点。

因此，通过这种置换方式，对雅居乐来说可以有效的优化公司财务结构，并降低融资成本。

此前，雅居乐曾因债务上升陷入热议。年财报显示，年雅居乐负债总额为.65亿元，同比增长47.2%。-年的负债率增速分别为-8.7%、16.3%、36.1%。年，雅居乐资产负债率为76.14%，与前一年同期相比上升了2.68个百分点；净负债率也从年的71.4%升至年79.1%。

然而，在本就是高负债的房地产行业，这个数值并不算高。万科、恒大、碧桂园、融创年的资产负债率为84.59%、83.58%、89.36%、89.8%。四大龙头房企的资产负债率都在80%-90%之间。另据克尔瑞数据显示，年TOP11-30的房企平均净负债率达到了.27%，销售排名29位的雅居乐79.1%的负债水平远低于这个平均值。

雅居乐方面表示，年，雅居乐分别于华南、华东、西部及华中区域合共推出43个全新项目，总在售项目达到个。加之近两年发展多元化，导致了企业债务水平提高。

不过，在稳健的投资策略下，雅居乐资金链压力不大。

财报显示，雅居乐年的到期债务为亿元，其中境外债务74亿元。而年底的现金储备为亿元，即使不进行任何融资，债务覆盖率也达到了%。

雅居乐方面表示，该公司的授信额度还有亿并未动用。

开发与多元化并行

年的海南全区域限购，并没有阻止雅居乐跨入千亿房企俱乐部。

申万宏源数据显示，年，雅居乐在海南有5个项目，建筑面积占总土储的13.96%。雅居乐布局最多的项目在华南，占比27%，其次是华东，占比18.2%。

业内人士称，海南的限购虽然短期对雅居乐在销售数据上有所影响，但是，以全国布局来看，一地的限购是可控的。据了解，18年雅居乐先后于京津冀、山东、长三角、海峡西岸等9大城市群增添30个新项目，新进入汉中、连云港、徐州等16个城市；并有针对性的在琼州、北海、漳州香山湾等沿海旅游城市获取了多个优质项目。同样主打旅游地产概念的雅居乐云南区域18年预售金额超过了50亿元，同比增长了一倍还多。

对于海南限购对公司造成的影响，雅居乐表示，海南限购不仅有利于建立和完善海南房地产的长效机制，更有利于新时代下海南经济的健康持续发展。因此，从长期来看，对于雅居乐这种有志于持续深耕海南的企业来说是利好。尤其是随着自由贸易港、百万人才引进等政策红利的释放，海南作为13亿中国人的一个热带海岛，会越来越有价值和发展前途。

土地持有成本低也是雅居乐的一大优势。10年前，雅居乐在海南的拿地成本是多块钱一平米，10年来，已经销售了个亿。

投资方面，在年业绩发布会上，雅居乐表示年计划投入个亿，其中个亿在地产领域，个亿在非地产行业，而之所以确定了这个投资总额，是基于集团当年销售比例的40%-50%，一个量入为出的基础。

其中亿的非地产业务，就是雅居乐践行的“1+N”多元化策略。

雅居乐旗下的物业板块雅生活于年初拆分上市，截至年12月31日，雅生活的营业额为人民币33.亿元，同比增加91.8%。毛利为人民币12.亿元，同比增加.4%，毛利率为38.2%，同比提升4.7个百分点。该板块已成为雅居乐利润的又一重要增长点。

雅居乐环保年实现营业额增长%，经营利润增长%。旗下的项目总数已达40多个，拥有超万吨/年的危废处理资质和超1万立方米的安全填埋场库容，位居行业前列，并已成功拓展发展前景可观的废旧金属资源化综合利用业务。

与此同时，水务处理及一般固体废物处理业务较有突破，水务处理规模的增长接近10倍，每日最高水务处理规模已超过万吨；新开拓的生活垃圾焚烧发电业务亦新增3个项目，每日最高处理规模达到2吨。

海南雅居乐清水湾水厂

兴业证券分析师宋健认为，雅居乐积极发展多元化业务，年维持其它业务投入（亿预算），预期环保业务年将开始迎来高增长。

房管业务作为年新成立的以代建为主的业务板块，成立当年实现盈利。年内，房管团队已经为揭阳天成东玺项目及青田御景江山项目提供了全产业链代建服务，并已与广东、江苏、江西等多家房地产商签订合作协议，现已扩展至“粤港澳大湾区”、长三角等重点城市群。

招银国际分析师文干森认为，雅居乐的房管业务是一种轻资产模式。在目前激烈的市场竞争中，大型开发商可以利用其规模效益和品牌影响力帮助小型开发商开发项目，实现双赢。

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