导读
年以来，A股公司分拆上市持续活跃，当前已有逾百家A股公司发布分拆上市相关计划。正泰电器（.SH）于年10月29日发布关于筹划子公司正泰安能分拆上市的公告，也正式踏上分拆上市之旅。
已分拆上市的子公司多聚焦于计算机、电子、生物医药、机械设备等热门赛道，科创板、创业板成为A股公司分拆上市的主要目的地。
在相关制度逐渐完善的背景下,分拆上市为上市公司发展创新业务提供了新的融资渠道，也为投资人提供新的投资机遇。本文将从定义、制度变迁以及政策要点等方面重点对资本市场“A拆A”上市情况进行系统分析，挖掘“A拆A”背后隐藏的秘密。
01
分拆上市拥有逾二十年制度变迁史
根据年1月证监会出台的《上市公司分拆规则（试行）》对上市公司分拆进行了定义：指上市公司将部分业务或资产，以其直接或间接控制的子公司的形式，在境内或境外证券市场首次公开发行股票并上市或者实现重组上市的行为。
我国资本市场监管层对分拆子公司上市一直持比较审慎的态度，虽然在年就发布了《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》，允许上市公司分拆子公司去境外上市，但实际案例较少。监管层于年保代沟通会指出：“对于上市公司分拆子公司上市，需要从严把握。”（参考文献：年10月23日证券时报《上市公司分拆上市重压下潜行》）
图1：分拆上市的制度变迁史（来源：中金公司研报）
从年至年，基于我国资本市场起步较晚，制度不够完善，监管层对分拆上市可能造成的利益输送等的担忧，实践案例一直较少。年同仁堂（.SH）分拆其子公司同仁堂科技（.HK）至港交所上市，是A股上市公司分拆上市第一股。直到年同仁堂还分拆第二家子公司同仁堂国药（.HK）在港交所上市。
图2：年——年分拆案例（来源：网络）
从年到年期间其他的8家分拆案例（详见图2）可以看出都是控股公司失去控制权后子公司再谋求上市的，并不符合严格意义上A股分拆上市规则。
从年至今，分拆上市案例呈爆发态势，且都是符合监管层要求的分拆子公司上市。据不完全统计，A股上市公司已有多家公司公告分拆子公司在A股上市。
年2月25日，生益科技（.SH）拆分生益电子（.SH）在科创板上市，成为首单母公司仍然拥有子公司控股权的“A拆A”分拆上市案例，也是首例符合证监会关于“分拆上市”定义的“A拆A”案例。截止目前已有20家符合证监会关于“分拆上市”定义的“A拆A”案例。
分拆上市较为激进的案例是微创医疗：年7月微创医疗（.HK）分拆心脉医疗（.SH）于科创板上市，成为国内首个H股分拆至A股科创板上市的案例，截止目前微创医疗也成功分拆出心脉医疗（.SH）、心通医疗-B（.HK）、微创机器人-B(.HK)、微电生理（.SH）、微创脑科学（.HK）。
02
分拆上市政策法规逐步完善，相关要点值得
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