（报告出品方/作者：国盛证券，宋嘉吉）
1、从航海贸易到元宇宙，从公司制到DAO
DAO，即去中心化自治组织，是一种基于区块链技术的数字世界组织形态，它的组织规则由分布式的程序执行，能使参与者的利益一致，并且共同实现组织目标。
DAO有几大特征：信息透明、通证激励、代码开源、社区自治、参与者拥有对组织的所有权、自由开放。和公司最大的区别在于，DAO组织并不通过法律与合同组织在一起，处于不同司法辖区的用户、甚至人工智能都能组成DAO。宇宙数字时代的DAO，就如同大航海时代快速发展的现代公司制。生产环境的变革生新的组织方式，从大航海时代到元宇宙，组织形式将不断变化演进。
1.1航海贸易与现代公司制度的发展
十六世纪，航海贸易的快速发展，促使现代产生和发展。英国东印度公司和荷兰东印度公司相继成立，一般认为这是现代公司最早的起源。生产环境的变化将助推组织式的变革，生产环境决定着组织形式，在年的一篇学术研究中，作者结合制度分析及定量方法，提炼出以下两点助推公司制崛起的核心：一，跨洋贸易兴盛，对长大型投资的需求火热；二，主权政府的制度开始稳定，政府（特别是皇室）攫取私人财富的风险的下降。
没有组织形式的创新，社会生产力的发展将阻碍。在公司存在以前，个人的、合伙组织就是商业的基础，这些组织形式存在一系列局限性：缺乏代理人制度，决策往需要合伙人一致同意；企业与个体资产不隔离，个体承担无限责任，而任何合伙人都有权利要求清算企业。这种企业的规则使得集中投资难以长久，只能做些例如开餐厅、建立作坊的小事，像修铁路、造桥梁、卫星上天这样的事根本做不起来。所以说，没有公司这一商业领域的发明，人类社会迈出封建社会将承受更多阻碍。
相比传统企业，现代公司有以下几个特点：1）所有的股东并非彼此认识，在此之前的企业几乎都是家族式的，彼此之间有一定的血缘关系，现代公司的股东超越了以前股东身份的限制。2）所有权和经营权分离，决策权由董事会掌握，也成为现代职业经理人制度发展的前提；3）股东承担有限责任，不再像以前样承担无限责任。4）公司作为一个独立的法人，具有独立的法人地位，公司以独立的意志进行生产经营，独立承担责任。
在这些特点下，公司扩大了组织范围、增强了组织执行力、降低了投资风险，可以从事更大规模的投资与生产，相较之前也变得更加灵活。
1.2数字内容的生产消费与DAO的崛起
“社区”一词由英文Community翻译而来，在社会学研究中，社区被描述成“一种共同价值观念的同质人口组成的密切、守望相助、存在一种共同情感的社会团体”，往往具有较强的地域性。而互联网的发展，弱化了地域影响，让生活在不同地理区域的人们能够进行交往，网络社区的“居民们”往往具有某种共同的兴趣爱好或情感倾向。数字内容的生产和消费离不开社区，社区凝聚了相同兴趣的一群人后，内部交流中产生了大量的数字内容以供消费。这种数字内容包括但不限于：新闻、故事、开源软件、图像、翻译、视频、报告、虚拟IP等。早期的bbs，版主对论坛的管理与信息创作，就看作是一种文字类的数字内容生产。（报告来源：未来智库）
初音未来就是一种典型的社区运营IP，其原型是一个用于语音合成技术的音源库，其独特之处是奠定了虚拟偶像的养成型孵化模式。社直接参与创造价值，并进行线上分享和传播，“我支持偶像”变成了“我创作偶像”。开源软件社区一般由拥有共同兴趣爱好的人所组成，在推动开源软件发展的过程中巨大的作用，开源软件社区的数字内容生产不仅满足了内部的需求，更是推动着整个互联网行业的发展。尽管社区生产了大量数字内容，但在商业化、协作和激励层面有较大的局限性。社区的创作不像公司通过产品服务去满足客户需求，这些内容生产更多的是因为用户的热爱，愿意“用爱发电”。因此社区的维护者往往会成立公司进行运营，公司一般承担着社区基础设施建设、产品、商业化的工作，但数字世界的生产、消费与协作与传统世界有所区别，公司对这种生产环境的不适应性已经初步显现。
2、DAO，元宇宙世界的基石
区块链技术保障了CodeisLaw，而DAO保障了规则制定权在社区手中，两者结合是元宇宙世界的基石。同时其开放性协作和代码开源，也一直是区块链行业能够快速发展的主要动力之一。
2.1透明的城墙，密码学里没有秘密
区块链技术通过密码学保障的数字资产，而这些也将是元宇宙的基础设施之一。“防御”与“进攻”的不对称，使得难以破坏的秩序成为可能。在加密算法中，加密与破解的难度的巨大悬殊，使得在难以追溯和制裁的网络中，破坏规则也比维护规则困难得多。一旦运用了可靠的算法，且不泄露密钥，其他人都难以破解内容，从而无法伪造身份、解密通信。正是这种算法性质的精妙使用，保障了加密资产网络的安全性。
加密算法是座透明的城墙，它的安全性来自于透明公开。加密算法完全透明公开，可以尝试破解，只有没被破解的加密算法才能够被使用。在经过所有人的审视，所有能想到的方法进攻后依然可靠的加密算法，才会用到生产生活中。
而加密货币里常用的散列算法和非对称算法也历经了时间和公众的考验，这些算法在障着整个信息网络的秩序，无论是网络身份、银行密码。在互联网业务过程需要保密、隐私、确认身份时，都离不开这些算法。
如何用加密算法去构建无需中介机构的价值网络，许多项目早在比特币前开始了尝试，却都一一失败。直到比特币的出现，揭示了构建这种无法破坏的价值网络，除了安全的加密技术，还需要经济层面的共同利益。比特币构成了一种新的组织方式——DAO，只通过代码实现的机制，凝聚了组织共识，完全开放式的协作也成为可能。
2.2比特币网络，DAO的起步
比特币的所有参与者并没有公司组织，都是在程序规则下，通过代币形成共同的利益，迈向同一个目标。比特币DAO的目标非常简单，保护比特币网络的安全并让比特币交易更加便利。比特币是最早的区块链应用，其背后是最原始且最成功的DAO，总市值超过万亿美金的比特币并不是由某个公司运营，而是由这个DAO决定未来发展的方向，并提供维护与发展所需要的劳动。
比特币DAO是完全开放的，任何人都能运行节点，任何人都能挖矿。从本质上讲，比特币是一个由许多矿工和全节点所运行的组织，他们通过比特币协议相互协调，只有符合要求的交易会被其他节点接收，不符合要求的区块会被其它节点拒绝记录上链。在工作量证明机制的激励下，任何人都可以提供算力保障网络安全。参与运营网络的激励措施主要是获得挖矿奖励，如果矿工能产生有效区块，这种为比特币DAO做出贡献的努力就可获得挖矿奖励。严格意义上说，BTC挖矿并不依赖于当下流行的矿机—矿场—矿池，矿机的出现是算力竞争的结果，矿场的出现是为了硬件集中运维、降低综合成本；矿池的出现是为了均摊受益风险，这些都是在DAO基础上的改良。
2.3智能合约，DAO的升维
以太坊的运行与比特币类似，但在功能上有所拓展，比特币网络认证了相对单一的交易行为，而以太坊因支持智能合约，矿工在挖矿确定记账权的同时，需要执行合约并将合约程序的结果同步至全网。智能合约本身的可拓展性决定了DAO的多样性。
以太坊DAO保障了智能合约能够确定性执行，为CodeisLaw打下平台基础。开发者可以自由地创建、部署合约，以太坊矿工在挖矿的同时，需要通过虚拟机执行合约程序，并由新的数据状态产生新的区块，其他节点在验证区块链的同时需要验证合约是否正确执行，从而保证了计算结果的可信。以太坊中的智能合约总是以预期的方式运行，允许在没有第三方的情况下进行可信计算，这些交易可追踪且不可逆转。以太坊上的智能合约公开透明且可以相互调用，保障了生态的开放透明。
开放性是DAO生态繁荣的基础。早前我们经常被问起：以太坊是哪家公司的产品？而其实，以太坊和比特币一样，也是开源在Github上的代码集。不断有人在以太坊底层升级贡献代码；不断有人基于以太坊生态开发各类创新DAPP；不断有人采购矿机为以太坊记账投入硬件资源，而这些行为并非公司制下的支配与调度，而是生态内的所有参与者为共同的目标和利益而贡献力量。开放的DAO生态保证所有参与者公平参与，也是长期繁荣的基础。
3、DAO立于一，造化万物——详解DAO运行机制
以太坊的创始人Vitalik提出，只要拥有了基于图灵完备的智能合约平台，去中心化自治组织一旦启动，能在没有人为管理行为条件下，一直有序运行。基于区块链技术，于年启动的以太坊，一直被称为符合了图灵完备的要求，因此能支持这样的去中心化自治组织。在智能合约平台层面有了CodeisLaw的基础后，完全基于代码执行规则的DAO得以实现，从而形成了区块链数字世界中最主流的组织形式。
以太坊实现了去中心化运行代码的智能合约平台，开发者可以此为基础将社区治理的逻辑上链。根据治理的实现方式，可以分为链上治理和链下治理：前者将治理程序写入智能合约平台中，用户与合约交互，社区投票和结果执行都由智能合约自动执行，真正实现Codeislaw；而链下治理则是通过投票工具、多签钱包、社交网络等工具，实现开发团队与社区的制约，使得开发团队遵循社区投票结果，这是一种弱约束的治理模式，但给发展中的项目带来了更快的开发效率与灵活度。
3.1基于智能合约，DAO的治理是如何实现的？
目前DAO的治理分为链上治理、链下治理，也有提供标准化治理功能的DAO操作系统。链上治理的特点在于投票和结果执行完全去中心化，链下治理更多依靠工具实现社区对开发团队的弱约束。项目往往在初期会采取链下治理，决策的集中会给项目发展更大的灵活性。但随着项目的成熟与功能稳定，项目会转向完全去中心化的链上治理，真正实现代码约束下的自治。
（1）链上治理，完全由社区控制的规则
链上治理是通过智能合约实现去中心化的决策执行，参与者的投票结果将直接影响智能合约，并不受任何主体影响。执行投票的目的是批准或拒绝对系统状态的更改。每种投票类型都由智能合约管理，提案合约是通过编程的方式写入了一个或多个有效治理行为的智能合约，任意以太坊地址都可以部署。通证持有人以投票形式决定是否执行提案，投票通过后自动执行提案程序。
在这种治理框架下，项目的治理是完全去中心化的，特征是代码开源、资产自由流动、人员自由贡献、社区投票表决、治理结果执行不受干扰。这套模式就是Compound团队发明的CompoundGovernance，是目前最主流的链上治理架构。根据DeepDAO数据，AUM前十名的DAO中，有接近一半采用了CompoundGovernance，而GnosisSafe和Snapshot是一种链下的治理方式，可见Compound治理模式在链上治理中的重要性。
（2）链下治理，通过工具实现的权力制衡
链下治理指的是社区通过链下方式实现治理和结果执行，一般通过各类工具地使用，实现社区与开发团队的权利制衡。
I、投票并存证上链，由开发团队根据投票结果进行开发。链下投票，投票结果存证上链。以目前最主流的投票应用Snapshot为例，Snapshot对用户链上投票权的快照（得益于区块链数据的开放性），并根据项目治理规则让用户在链下实现投票，大大节省了与合约交互所需要的手续费。同时，Snapshot会将详细的投票结果报告上传到去中心化存储网络中，从而保证任何人无法修改投票结果。项目管理团队再根据投票结果执行，但这种约束是一种软性约束，需要管理团队遵循投票结果。
II、社区核心成员通过多签钱包管理社区金库，并公示金库地址受社区监督。多签钱包和普通的区块链钱包相似，不同的是多签钱包有多个钱包密钥的拥有者，在执行资金划转任务时需要多个密钥才能顺利转移资金。多签钱包的签名权限往往会给予3名以上社区认可的团队核心成员，相互形成制约，同时这些成员往往在社区中拥有较高声誉，大部分也会实名认证。目前最主流的多签钱包是GnosisSafe，上文所述的GnosisSafe+Snapshot治理模式，就是通过这两种工具实现治理基础。
III、社交网络工具实现信息同步。Twitter、Telegram、Discord是DAO所使用的最主要的社交网络工具。虽然讨论组并不直接关系到项目的治理决策，但对于去中心化项目来说，当前去中心化治理中的重要一环即是信息透明和公正性。项目方的沟通渠道直接决定了去中心治理中信息扩散的透明度，故也应被视为去中心化治理的重要一环。大部分项目都会同时采用Twitter、Telegram、Discord等社交媒体进行社区沟通。这些社交应用也在适配区块链DAO组织所带来的新需求。Twitter在实现比特币支付小费功能后，表示未来将支持NFT的验证，用户可以更方便地在推特上展示收藏。Discord也将对以太坊应用做适应性开发，使得账户可以关联地址。一旦社交应用与代币结合后，将带来更加丰富的去中心化组织模式。
（3）标准化的DAO操作系统
DAO操作系统为用户提供标准的治理工具、UI界面，让用户可以零代码轻松启动一个DAO。它们通常提供成套的治理智能合约，与外部应用的接口，以及参与治理的UI界面，以推动去中心化社区的链上行动。DAO操作系统目前有Aragon、Daostack、Daohaus等项目。
以Aragon为例，Aragon打造了一个DAO的框架，用户可在此基础上创建全球性的组织和社区。Aragon是一个建立在以太坊上的去中心化治理平台，它为公司和组织提供了一种模块化的方式来创建和管理DAO。以其核心应用Aragonclient为例，其应用层主要分为权限设置（规范谁可以执行某项操作，划分权限）、通证管理（发行和管理DAO通证）、投票功能和金库管理（管理公司在Aragon上面创建DAO组织的资金），四个系统一起工作就可以运营一个基本的DAO。同时，Aragonclient可以根据需求自定义软件，通过改造Aragonclient来适用于其他应用。
3.2方兴未艾——DAO的生态现状
在DAO的社区治理实现后，组织的发展取决于社区共识，也就是组织的目标。基于组织的目标，目前可以把智能合约平台发展的DAO应用可以分成几大类，主要包括：协议型DAO、投资型DAO、赠款型DAO、服务型DAO、媒体型DAO、社交型DAO和收藏型DAO。
（1）协议DAO协议型DAO的目标就是构建一个协议，像大部分Defi都是由背后的DAO支持运营的。以MakerDAO为例，其构建了一个由15个核心单元组成的复杂结构。每个单元都有任务和预算，由一个或多个协调人管理，协调和支付贡献者以实现MakerDAO内长期目标。此外，每个部门都是一个独立的结构，由其自己的条款管辖，但仍然对Maker持有者的治理结果做出回应。
大部分Defi社区都可以视为协议型DAO，包括MakerDAO、Uniswap、AAVE等。协议型DAO通过发行项目通证，将权力从核心团队转移到社区手中，并为团队提供了额外的金融工具。Compound开启流动性挖矿，将协议手续费收入用于回购销毁代币，并对提供流动性的用户提供代币奖励。因此，治理代币不仅仅只代表治理权，还拥有目的分红。并通过对通证发行、流转的机制设计，可以激励参与者为项目贡献流动性、参与度、劳动等。这种特点为项目的启动、发展带来了更灵活的工具。（报告来源：未来智库）
（2）投资型DAO投资型DAO是为了给社区带来投资收益回报。投资型DAO筹集了参与者的资本，汇聚了各方的投资渠道和思考，并共同决定投资决策。尽管投资型DAO在国内外面临更多法律限制，但它的发展表明，任何一群人都可以聚集起来，以更低的门槛对更大型的资本进行投资。协议型DAO代币的流行，使得完全上链治理、执行的投资型DAO成为可能。随着Defi协议的完善，以及大量协议代币的流行，投资型DAO可以做到投资的决策和执行完全上链，保障参与者的资金安全。
BitDAO作为典型的投资型DAO，旨在通过集体投资推动开放式金融发展的去中心化自治组织。采用GnosisSafe多签钱包和Snapshot投票工具实现去中心化治理，用户可以创建提案，并接受持币人的投票。代币BIT是BitDAO的治理代币，BitDAO由BIT代币持有者拥有和管理，只有在提案和投票成功后才会采取相应投资。BIT的投资回报来自于投资项目的收益，以及自身未来开发相关协议的收入。
（3）捐赠型DAO捐赠型DAO是为了社区生态发展，拨款以支持新的区块链项目，更
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