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穆迪予鼎睿再保险拟发行次级永续证券Ba

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穆迪:予鼎睿再保险拟发行次级永续证券“Baa2(hyb)”受支持次级债务评级

久期财经讯,10月16日,穆迪授予PeakRe(BVI)HoldingLimited.拟发行次级永续证券“Baa2(hyb)”受支持次级债务评级。

PeakRe(BVI)HoldingLimited.是鼎睿再保险有限公司(PeakReinsuranceCompanyLtd.,简称“鼎睿再保险”,保险财务实力评级(IFSR)A3,稳定)的全资特殊目的子公司(SPV)。

授予的评级以收到最终文件为准,其条款和条件预计不会与穆迪审查的文件草案有任何实质性变化。

PeakRe(BVI)HoldingLimited的实体层面展望为“稳定”。

评级理据

该次级永续证券代表了PeakRe(BVI)HoldingLimited的直接、无条件、无抵押和次级债务,由鼎睿再保险提供不可撤销和无条件担保。它们的评级比鼎睿再保险的A3IFSR低两个子级,因为该担保将构成鼎睿再保险的直接、无抵押和次级债务。本担保项下的义务将始终排在鼎睿再保险的优先债务之后,与鼎睿再保险的任何对等义务同等,并优先于鼎睿再保险优先股和普通股持有人的债权。

Baa2(hyb)的评级还反映了次级永续证券所包含的类似股票的特征,穆迪视这部分特征为权益权重。具体而言,这些特征包含了可选息票延期机制、递延息票的累积性质以及无到期日的证券的永久性质。

发行后,穆迪预计鼎睿再保险的预估调整后财务杠杆率将适度增加,并保持在其评级阈值内。

鼎睿再保险的A3IFSR反映了其在亚洲再保险市场的良好特许经营权、稳健的资本化以及不断扩大的产品和地域多元化。与更成熟的全球同行相比,其低盈利能力以及其主要股东复星国际有限公司(FosunInternationalLtd.,简称“复星国际”,.HK,Ba3负)的信用状况对其财务灵活性的限制抵消了这些优势。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于该次级永续证券由鼎睿再保险提供不可撤销且无条件担保,导致鼎睿再保险评级变化的因素也将推动证券评级的变化。

如果鼎睿再保险:(1)大幅提高盈利能力,使其综合赔付率降至%以下,资本回报率持续上升至5%以上;(2)继续加强市场占有率和特许经营,同时保持稳固的资本地位;和/或(3)在不降低承保盈利能力的情况下,进一步分散其产品和地域组合,则穆迪可能会上调其评级。

另一方面,如果鼎睿再保险:(1)资本基础因大量索赔案件和没有资本补充而受到侵蚀;(2)其承保盈利能力下降,其综合赔付率持续上升至%以上;(3)有意地减少其转分保计划的范围或其转分保公司的质量;(4)复星国际的信用状况严重恶化,或保护鼎睿再保险财务状况的隔离措施减弱;和/或(5)其财务杠杆率上升至25%以上,收益覆盖率持续下降至3倍以下,则穆迪可能会下调其评级。

PeakRe(BVI)HoldingLimited.成立于英属维尔京群岛,是鼎睿再保险的全资子公司。子公司的主要业务是为母公司筹集资金。

鼎睿再保险是一家在香港注册成立的再保险公司,由复星国际持有多数股权。公司提供财产、意外、人寿和健康再保险。截至年底,其总资产为44亿美元,股东权益为11亿美元。




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