随着传统业务承压、市场竞争激烈，倒逼经营机构探索新增利润点；机构客户交易占比增加，融资、做市、风险管理等需求多元化，促进证券经营机构提升个性化产品创设及客户综合服务能力；信息技术的发展、量化工具的应用、新型金融交易产品的增加，形成FICC业务的市场基础支撑，多因素驱动FICC业务的深化发展。本文从战略、资金、人员、技术等层面，探讨证券经营机构FICC业务发展着力重点。
一
与市场环境、监管政策、资源禀赋相适应的战略预判
市场环境、监管政策对于证券经营机构战略规划制定及业务发展节奏有着重要影响，随着期货市场高质量发展、汇率改革深入推进、促进直接融资占比提升的顶层设计，证券经营机构FICC业务发展迎来战略性机遇，国内FICC市场的规范性、影响力进一步提升。证券经营机构有待于把握战略发展机遇，在机构内部形成自上而下的战略共识，结合市场环境，基于本机构资源禀赋及战略预判，统筹资源、厘清重点，积极稳健拓展FICC业务范围及深度，充分发挥发展FICC业务在交易、融资、风险管理等机构客户服务各环节的提升作用。
二
基于周期把控，选择适当的资金补充工具及时机
随着证券经营机构逐渐摆脱牌照及通道类业务模式，资产负债表的扩张成为机构盈利的重要驱动力，FICC业务中投资、做市、产品创设等多环节均对资本实力提出挑战，稳健的资金补充成为决定证券经营机构核心竞争力的重要因素。资金补充举措来看，一方面，证券经营机构债券再融资规模在近几年实现了快速增长，以满足业务扩张需求，数据显示，年全年证券公司债发行只，发行总额.38亿元，相比年增长23.91%，证券公司短期融资券发行只，发行总额亿元，相比年减少25.63%，证券经营机构呈现更多对中长期融资的倾向性；另一方面，在《证券公司风险控制指标管理办法》建立的以净资本为核心的风险控制指标体系下，证券经营机构陆续通过定增、配股、可转债等方式补充资本。
图1：证券经营机构债券再融资情况
数据来源：华锐金融科技研究所整理
从证券经营机构过往融资实践来看，不同融资工具在发行成功率、发行速度、成本、对各利益方影响方面各具特征。以定向增发为例，受近年非银板块市场表现影响，机构投资者参与证券经营机构定向增发意愿减弱，多家证券经营机构定增实施募资额均未达预案募资额上限，有待于经营机构结合市场环境，确定适当的时机及募资规模，在满足业务发展需要的同时，避免募资不足对本机构造成的运营成本浪费和市场信誉影响。
三
契合组织战略规划的人才梯队建设及协同共识
基于FICC业务撬动机构客户综合服务要求证券经营机构具备多方面能力：复杂金融产品创设能力，以激发和满足机构客户在风险管理、投资等方面的定制化需求；境内外、跨市场、多品类资产的投资研究能力，基于对市场形势的把握及时调整配置策略；精准、快速执行客户交易指令的交易能力等，以上又都与高效的技术支撑息息相关，使得证券经营机构须在战略规划的基础上，提前布局有相应能力的前中后台人才，通过外部人才引入、内部人员培养等方式完善人才梯队建设。
此外，FICC业务落地至机构客户的跨部门服务，在注重权责分配、激励机制的跟进外，理顺FICC业务相关部门组织架构、机构内部以客户为导向的协同共识、一体化需求管理及客户服务的对内对外平台、业务贡献的全程记录与评估体系等，也将成为打造以客户为导向的综合金融服务方案的重要基础。
从近年来国内证券经营机构FICC领域人员布局来看，诸多中小经营机构受牌照、资金等限制，在FICC业务领域发力仍以固定收益类为主；而头部经营机构则基于FICC业务全产业链，持续推进相关人才投入及布局。从近年招聘岗位职能看，涉及FICC全产品类别，及产品创设、承销保荐、交易、投资、研究服务、投顾、风险管理、做市、FICC信息化等多个环节。
表1：国内头部证券经营机构FICC人才招聘
数据来源：华锐金融科技研究所整理
境外实践方面，高盛21世纪以来3次调整FICC业务相关组织架构，持续强化内部资源协同，提升机构客户综合服务能力，并在年正式推出跨部门客户服务方案，由机构客户服务、投资管理及投资银行业务的高管领导，与有多样业务需求的客户进行试点。其CEO更是在致股东信中指出，“越来越多的机构和公司与高盛各个不同部门合作，他们看待与高盛的关系并不只是通过某一个产品或某一个部门。所以，要摒弃从部门的角度管理与客户的关系，而是确保提供的服务和技能对客户来说是易获得、全面和高效率的。”
四
覆盖FICC业务前中后台的一体化平台
FICC业务涵盖固定收益类现货及相关结构化产品、现汇及相关外汇衍生品、各类大宗商品及衍生品等多资产类别，涉及产品创设、承销保荐、代理交易、投资交易、研究服务、风险管理、做市等多环节，横跨交易所、银行间、柜台市场等多层次市场。因涉及多市场、多品种、多币种、多环节，证券经营机构内部传统FICC业务开展通常基于多个供应商提供的多个系统，数据分散、流程割裂、手工操作带来的低效等问题一定程度上限制了FICC业务发展，投资管理、流程管理、统计分析、合规风控等多环节信息化程度有待提升。随着FICC业务战略重要性凸显、业务规模扩张，市场风险、流动性风险、信用风险、合规风险、操作风险等渐趋暴露，以传统方式对单一业务条线进行合规风险管理的做法难以满足需要，基于前沿金融科技搭建覆盖FICC业务前中后台的一体化平台，实现投研、运营、营销、合规、风控等各条线、各环节的数字化、智能化及高效链接，已成为证券经营机构发展FICC业务的重要支撑。
境内外实践来看，境外高盛在此方面发力较早，其年推出全产品类别的交易分析平台Marquee，基于高盛核心风险管理及股价分析工具SecDB（SecuritiesDataBase）驱动，允许客户通过API、Web等多种方式访问，为机构客户提供投研、交易、风控等一体化服务，有效沉淀及强化客户关系，推动FICC乃至机构客户业务市场份额的增长。
境内方面，近年来证券经营机构也持续推进FICC业务系统的研发建设，以华林证券FICC平台为例，涵盖销售、交易、做市、投资环节，依托该平台逐步实现客户询价、做市报价、交易执行、成交单生成等步骤的线上化、系统化、自动化、智能化；采购招标方面，近期则有华泰证券FICC场内期权交易管理系统招标、申万宏源证券FICC期货策略研究交易服务器招标、招商证券机构及衍生品投资业务高性能服务器采购招标等，通过聚焦重点场景，赋能自身FICC业务发展。
五
总结
资本市场改革开放创新方向不变，预计FICC业务发展将持续推进行业业务创新转型及机构客户服务完善，与此同时也不可避免地伴随着业务与风控复杂度的提升，有待于证券经营机构结合市场环境及监管导向，形成与自身资源禀赋相适应的FICC业务发展战略，并基于精准择时，逐步推进资金补充、专业人才梯队建设、覆盖前中后台的一体化平台的搭建，积极稳健发展FICC业务。
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