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全球燃气供需格局变迁与展望

放量低估标的更优，低价策略持续抗跌

海信家电深度报告：多元业务新起点，白电小巨头再启航

口子窖深度：徽酒升级潮正勇，口子改革正当时

百普赛斯：重组蛋白国产龙头，加速赋能全球市场

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全球燃气供需格局变迁与展望　从年7月开始，全球各大燃气价格逐渐震荡上行，叠加地缘政治事件的影响使得荷兰TTF天然气价格甚至屡创历史新高。我们认为本轮全球燃气行情的核心催化在于长期低迷的价格导致上游油气资源投资不足。具体到国家层面，俄罗斯和美国（唯二年产量超过亿方的国家）对近三年全球美国：LNG产能持续扩张，即将成为全球最大出口国。格局变化影响最大。俄罗斯：对燃气价格敏感度更高，销售区域全面东进。消费端全球对比：中国燃气消费量持续高增长，俄罗斯年绝对量增加最多。天然气逐渐摆脱与石油挂钩，自身供需主导的定价模式占比持续提升。天然气量价齐升背景下，拥有LNG接收站及气源端优势的公司将获益。风险提示：地缘政治风险、LNG产能建设不及预期、全球经济增长不及预期。摘自报告：《全球燃气供需格局变迁与展望》联系人：蔡屹、王涵发布时间：年4月14日放量低估标的更优，低价策略持续抗跌转债近期风格跟踪：溢价率偏低、放量的转债持续较优。近期海外通胀处于高位、美债收益率加速上行、疫情扩散阶段性超预期等原因，高成长、高估值的板块表现处于持续弱势状态。估值相对偏低、近期放量显著的转债具有更强的优势。转债常用策略跟踪：市场震荡环境下，低价类策略持续占优。对比今年以来、最近一个月以及最近一周各个策略的相对表现，低价策略、高YTM策略相对其他策略跌幅更小，最大回撤也更低，在下跌环境中持续表现出更强的抗跌性。风险提示：本报告研究是历史数据的测算结果，若市场环境发生显著变化，存在失效的风险，实际交易中谨慎参考。摘自报告：《放量低估标的更优，低价策略持续抗跌》联系人：黄伟平、左大勇发布时间：年4月14日海信家电深度报告：多元业务新起点，白电小巨头再启航

长期成长逻辑：三大业务齐头并进，未来增长空间打开。1）白电业务：深耕细分+品牌出海，白电二线龙头突围。2）央空业务：行业快速成长，龙头持续受益。3）汽车热管理业务：并购三电控股，新业务未来可期。短期投资看点：内外扰动逐步消退，受益冰箱升级潮，盈利与估值弹性凸显。展望年：外部方面，扰动因素逐步消退。终端需求边际改善+世界杯赛事催化有望助力公司基本面复苏，同时受益国内冰箱升级潮流。内部方面，三大业务经营向好。白电业务人事调整完毕，优势产品有望发力；央空业务加速放量，预计日立保持稳增、海信与约克延续高增；三电控股初步整合措施落地，盈利加速改善。内外因素改善下，公司有望迎来盈利与估值双修复。

风险提示：原材料价格持续上升、新业务增长不及预期、行业竞争加剧。

摘自报告：《海信家电（）深度报告：多元业务新起点，白电小巨头再启航》联系人：颜晓晴发布时间：年4月14日口子窖深度：徽酒升级潮正勇，口子改革正当时

省内消费升级势头良好，价格天花板逐步打开，次高端加速扩容，徽酒龙头呈现竞合发展态势。徽酒渠道模式多样，但均重视渠道和终端掌控力，区域壁垒极高，业内有“东不入皖、西不入川”之誉。审时度势，口子窖启动深度改革，力求迎来成长拐点。变革一：改变品牌投入方式，加大宣传投放，提升品牌影响力。变革二：产品补位更加积极。前有年针对竞品推出初夏、仲秋战术性产品，后有年推出兼香战略大单品。变革三：全方位加强考核，重塑营销组织架构。期待公司坚定信心补短板，动真章推改革，以强化打造中长期持续增长动能。公司年改革举措更加清晰并且执行力得到提升，期待年公司继续坚持。公司推进的系统性改革，需从组织架构重塑、数字化信息化建设、市场/销售队伍建设加以配称。公司的人才战略需要提升高度，绩效考核亦需加强。

风险提示：经济下行压力超预期导致消费承压风险；疫情连续影响风险；次高端升级不及预期风险；营销改革深度推进阻力可能较大。

摘自报告：《口子窖深度：徽酒升级潮正勇，口子改革正当时》

联系人：苏铖

发布时间：年4月14日

百普赛斯：重组蛋白国产龙头，加速赋能全球市场

公司是重组蛋白行业国产龙头，业绩增长迅速。公司主要提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务，近年来业绩实现较快增长。专注工业客户，掌握多种稀缺性产品。公司采用聚焦工业客户的战略，专注于药物研发相关的热门靶点，-年期间，公司直销客户中的工业客户占比均超过了90%。针对工业客户研发中所需的表达较困难的膜蛋白类产品，公司专门搭建了膜蛋白的表达及纯化平台，成功研发出多种稀缺膜蛋白等产品，形成了差异化竞争优势。公司赋能全球市场，较早布局了海外市场，产品出口区域已包括美国、英国、日本、韩国、德国等60余个国家和地区。-年公司境外销售收入大于国内销售收入。公司作为重组蛋白试剂国产龙头，在未来将持续受益于生物医药行业快速发展带动的产品需求。风险提示：疫情不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。摘自报告：《百普赛斯（.SZ）：重组蛋白国产龙头，加速赋能全球市场》联系人：孙媛媛发布时间：年4月14日

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