第一最好不炒股，如此便可不会输；
第二最好不要看，如此便可不心乱；
第三最好不相问，如此便可不挂念；
第四最好不推荐，如此便可无人怨；
但凡多看必心乱，但凡推荐多遭怨；
安得与君长相伴，相守相忘不相欠。
——摘自杨天南《一个投资家的20年》
本文的内容源于年2月14日黄东老师的直播——《全面注册制对A股的深远影响》的笔记复盘。黄东老师是有32年金融从业经验的投资人、私募基金管理人，见证了中国资本市场从年上交所成立，经历坎坷，不断发展壮大到现在的过程。谈到注册制，黄东老师曾在年投资的两家公司在海外（海外成熟资本市场采用的就是注册制）成功上市，他在老东家参与投资的多家企业在我国的新三板、科创板上市，对注册制有非常清晰见解和独到的思考。笔者作为转型的理财师，一边学习，一边把自己的收获分享出来，希望对在股市摸爬滚打的你有启发！
本次直播分为3大点：
1、了解什么是注册制及中国实施注册制的历程
2、全面实施注册制对中国资本市场的影响
3、对我们普通投资者的决策有什么影响
一、了解什么是注册制及中国实施注册制的历程
1、先来了解一下什么是注册制？
注册制是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构（简称：证监会）申报。证监会的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的好坏留给市场来决定。
与之对应的核准制。核准制是上市公司股票申请上市须经过核准的证券发行管理制度。发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证监会规定的必要条件。
注册制的核心在于把选择权和定价权交给市场。
2、回顾注册制的实施历程
年在新三板实施注册制；
年科创板试点注册制；
年科创板试点注册制，年8月正式落地；
年北交所成立并同步试点注册制。
曾有一部电影《股疯》，反映了上世纪90年代中国D一代散户们买股票的疯狂。年上交所新成立，人们看到别人投资股票赚钱后，以为能一夜暴富，很多人都追风盲从。
年，黄东老师在农行工作，见到人挤人，人们用麻袋装好多份身份证买抽签表。当时，广大民众也不懂股票究竟是什么，只知道买股票能赚钱，股票供不应求，人们蜂拥而至，排着长队争抢。
从年新三板实施注册制，到年科创板实施注册制，再到现在全面实施注册制，是逐步发展过来的。
二、实施后对中国资本市场的影响
主要有5大影响：市场波动性降低，壳价值迅速降低，能上不能下的局面得到改变，打新不败将成为神话，市场出现分化。
1、波动性会降低
从年至今，我国的资本市场经历32年时间发展，常呈现暴涨暴跌，而海外成熟的资本市场是相对比较平稳的。这里是有历史特殊原因的。我们资本市场的起源是解决国有企业的融资问题的。当初的国有企业包袱很重，缺乏活力，把大量的国有企业放到资本市场，让他们增发25%的股票，75%仍然归国家。这些国有企业成为公众公司，受到社会的监督，募集到社会资金，经营情况良好。因为市场机制不完整，造成只能做多，投资者也没接受过良好的投资教育，造成了市场波动大。原因在于：
1）市场化的制度没有建立。ECF想保护投资者的利益，让盈利良好的企业上市，未盈利的企业被拦在了资本市场外，也因而市场化的制度未建立起来。
2）对冲工具不完整。长期以来，中国资本市场只能做多，不能做空。股指期货、期权、融资融券、期权这些可以做反向对冲工具是后来发展起来的。正是由于对冲工具不完整，导致当股价严重背离公司价值的时候，是没有办法做空的。
3）投资者的成熟度不足。整个中国的投资者是没有接受过投资者教育的，需要自己学习，缺乏财商教育，导致基金公司赚钱，基民不赚钱。而价值投资也是在上世纪末才逐渐进入中国。
2、壳价值迅速降低，重组概念股会减少。
国人炒股喜欢炒消息，喜欢内幕消息。来了解一下壳，简单来说，就是有上市公司的主营业务不行了，准备退市了，希望装入新的资产，又有公司希望迅速上市，于是，两家公司就通过重组来实现双方的愿望。不同的壳价值不同，主板的壳、中小板可以做分业经营（价值比较大）、创业板（主营业务收入要达到70%，现在已放开）。
壳很值钱，因为有的公司上市很难，可能是业务规范不够，另外上市时间比较长（要求3年+1期的报表）。而这些新公司发展迅速，希望迅速融到钱，于是借壳上市，通过时间换空间，迅速进入资本市场。一般公司上市，光卖壳也能卖个十来亿人民币。
巴菲特是从来不买这些公司的股票的，因为他认为这些公司的主营业务不行，发展前景不可观。可是，国内的投资者比较喜欢买这样的股票。这类公司的股票价格低，而且主营业务利润低，甚至亏损，比如ST股。然而，国内的投资者喜欢这样的股票，认为价格比较低，贪图便宜。
作为一个股票的投资者，请把价格忘记。很便宜的公司的股票很可能是没有价值的。衡量一个公司，不是从股票价格来衡量的，需要看市值（总股本*股价），看营业收入，看净利润，股价高也可能股本很低。
3、能上不能下的局面将得到改变。
图片来源：金融界从上面这张图可以看出，直到年开始，才有大量的企业退市。而之前，总共才家左右的企业退市（上市公司超家）。之所以能上不能下，是因为刚开始推上市的公司，多为国有企业和地方性的国有企业，当它们出现经验不善，本应该退下来，但是，当地ECF需要业绩，于是有为这些公司装入资产，保留在资本市场上，这样就有了政绩。这种上市公司的壳重新装新的资产，变成了面子工程。这种壳为什么值钱呢？有的公司想上市很困难，有的上市公司退步下来，不断装入新的资产进入，因此总有人去炒壳。实施注册制，这种局面将会改变。
4、打新不败将成为神话。
如果你喜欢打新，或者喜欢买过打新的基金，那要
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