北交所开市的春风吹遍大江南北，市场参与各方都摩拳擦掌，希望敲响这面上市锣。
（《国际金融报》记者曹韵仪摄）
不过，“竹篮打水一场空”的也不在少数。截至12月12日，因主动或被动撤回精选层和北交所上市申请的“败北者”已达43家，其中不乏从闯关北交所的半途中撤离的企业。
上市的企业“兵强马壮”，而打退堂鼓的企业则各有各的原因。那么，这些终止申请的备选军是出于何种考虑？北交所上市委又拷问了哪些问题？
《国际金融报》记者为大家做一个全面的解析。
浙企开局不利，两大券商肉痛
记者初步统计，在北交所已上市企业中，江苏企业占据数量优势，已经超过12家，广东、北京、山东和安徽企业紧随其后，四个发达地区占比近半。
而43家终止企业中，浙江省的企业却是最多，多达8家；再加上北京（5家）、山东（4家）、广东（4家），四地终止的企业占据半壁江山；上海（3家）、江苏（3家）、安徽（3家）的企业也较多。
不难看出，北京、山东、广东的北交所上市公司和终止企业数量较为同步，而浙江省在北交所上市公司不居前的情况下，终止企业数量却遥遥“领先”。
保荐机构方面，申万宏源和安信证券两者合计给市场贡献了四分之一左右失败案例，安信证券保荐13家企业终止了4家，申万宏源证券承销保荐有限责任公司（下称“申万宏源”）保荐15家中终止了5家；终止企业中，国元证券、红塔证券、华融证券、浙商证券、中泰证券分别有2家，其他企业的保荐机构比较分散。
43家“败北者”情况摘要。（《国际金融报》IPO日报制作）
终止之“罪”
有意思的是，股转公司审议委尚未对任何一家企业打出“否决”牌，这些“败北者”基本上是主动撤回了申请。而这背后，有些企业经历两三次问询，回复一再延期后无奈放弃，有些则撤退后另有打算。
对于终止申请的原因，这些公司明面上普遍表示“因战略发展的规划”。
从规则来看，据《全国中小企业股份转让系统精选层挂牌审查细则（试行）》第四十三条，出现九种情形之一的，全国股转公司将终止精选层挂牌审查。包括，申请人撤回申请或者保荐机构撤回保荐；申请人的法人资格终止；精选层挂牌申请文件被认定存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；申请人未在规定时限内回复全国股转公司审查问询或者未对精选层挂牌申请文件作出解释说明、补充修改，且未说明合理理由等。
而事实上，上述43场终止局，得益于监管机构雷霆手段。这其中确实牵出数起隐瞒对赌、财务造假，也造成了精选层首例信披违规调查案、首批罚单、首张警示函。
例如，浙伏医疗冲刺精选层的路就不怎么顺利。
据悉，浙伏医疗是一家从事麻醉疼痛治疗及精密输注系列医疗器械产品研发、生产及销售的企业，主要产品分为过滤器、输注泵、管路类、输液器、包类（麻/疼）、针类（麻/疼）等系列。
浙伏医疗在去年3月公布了闯关精选层的消息，股转公司在问询函中认为公司存在信披前后描述不一致、经销商变动比例较高、经销商与其终端客户所在区域不一致、主要客户销售金额变动的合理性、订单交付速度较快但存货周转率较低等问题，拷问之尖锐，使得公司连续两次对股转公司的问询申请了延期回复，最终无奈撤回申请。
今年2月，浙伏医疗董事长马建强等3人因隐瞒对赌协议被出具警示函。
竹篮打水一场空，只换来了一封警示函的还有中镁控股。
中镁控股从年起年年有变化，先后终止了A股上市工作、再次辅导、转战精选层辅导、撤回精选层申请，再冲A股辅导再次终止，忙忙碌碌的中镁控股一切都是为了控股股东的“上市对赌承诺”。
今年9月，中镁控股因在4年前定向发行中隐瞒对赌协议，公司和时任董事长付常浩、时任董秘车作翊收到了一封警示函。
相比两张警示函，伟志股份、蓝山科技的麻烦则大得多。
伟志股份虽然没有登陆北交所，但却“有幸”和翰博高新、同享科技等两家上市公司一起获得了北交所的首批罚单。
伟志股份的主要业务类型包括空间信息采集与处理服务、空间信息分析与应用服务、空间信息技术与监理服务，业务范围覆盖广西、广东、湖南、湖北等多个省、市及自治区。
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