本文来源：时代商学院作者：孙一鸣
来源
时代商学院
作者
孙一鸣
编辑
李乾韬
一、市场表现
2月，沪深指数上涨0.39%，券商（申万二级）指数下跌5.69%，跑输沪深指数6.08个百分点。
具体来看，2月，月度涨幅前三的券商分别为锦龙股份（6.25%）、华创阳安（4.12%）、湘财股份（2.79%），月度跌幅前三的券商分别为东方财富（-14.73%）、广发证券（-10.53%）、财达证券（-9.74%）。
从估值看，截至2月28日，证券行业的市净率为1.54倍，较1月末下降18.09%；市盈率（TTM）为18.17倍，较1月末下降26.97%。
二、行业和企业要闻
2月25日，中国证券业协会发布证券公司年度经营数据。数据显示，年，全行业家证券公司实现营业收入.1亿元，实现净利润.19亿元。年，证券公司共服务家企业完成境内首发上市，同比增加87家；融资金额达到.46亿元，同比增长13.87%。截至年末，证券行业为客户开立A股资金账户数为2.98亿个，同比增加14.89%。
2月25日，证监会就《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》公开征求意见。在证监会指导下，上交所、深交所、北交所、股转公司和中国结算联合起草了《关于退市公司进入退市板块挂牌转让的实施办法》，并向社会公开征求意见。
在交易场所及中国结算起草的具体实施办法中，将主办券商承接机制进行了制度化。明确退市公司主办券商确定的基本原则，提前最终确定主办券商的时间。将主办券商通过市场化方式主动承接退市公司作为其履行社会责任的重要体现，在证券公司分类评价中予以考虑，形成正向激励机制，有效解决长期以来退市公司确定主办券商困难、证券公司不愿意承接退市公司等问题。证券公司主动担任主办券商的，纳入证券公司当年分类评价考虑，具体遵照证监会规定。
2月28日，华泰证券(上海)资产管理有限公司(下称“华泰证券资管”)发布公告表示，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，以及对公司主动投资管理能力的信心，将运用不超过万元自有资金投资公司旗下权益类公募基金。
公开数据显示，华泰证券资管年获得公募基金牌照，年发行首只公募基金产品，目前公募产品已覆盖权益、固收、多资产等多个投资领域。Wind数据显示，截至年末，华泰证券资管公募基金规模为.17亿元，较年末增长.25%。
2月24日，证监会公告，东莞证券首发获得通过，成为今年首家过会的证券公司。不过，东莞证券的上市之路一波三折，历时近7年。
东莞证券自年就向证监会递交IPO招股书，证监会于年6月份受理。年12月份，东莞证券完成首次公开发行股票反馈意见回复。年1月份，东莞证递交更新后的招股书。然而，年5月份，东莞证券宣告中止IPO，起因是一则单位行贿案。东莞证券第一大股东锦龙股份的原法定代表人、原董事长杨志茂为使锦龙股份在收购东莞证券股权事项中得到关照和帮助，向国家工作人员行贿人民币万元。之后，公诉机关指控被告人杨志茂单位行贿罪罪名成立，判决被告人杨志茂犯单位行贿罪，判处有期徒刑二年，缓刑三年。
2月21日晚间，中国证券业协会发布了年证券公司债券承销业务专项统计。数据显示，年全年作为绿色公司债券主承销商或绿色资产证券化产品管理人的证券公司共50家，承销（或管理）金额合计.46亿元，同比增长52.15%；作为创新创业公司债券主承销商的证券公司共23家，承销金额合计.95亿元，同比增长.40%；全年参与发行地方政府债券的证券公司共81家，中标金额合计.99亿元，同比增长7.64%。
具体来看，年绿色公司债券（含资产证券化产品）承销（或管理）金额前三名分别为中金公司、中信证券和华泰资管；创新创业公司债承销金额前三名分别为国泰君安、中信证券和中信建投；地方政府债券实际中标金额前三名分别为中信证券、华泰证券和东方证券。
2月21日晚间，华林证券公告称，日前公司与北京字跳网络技术有限公司（简称“字节跳动”）签署了海豚股票App购买协议，公司拟受让海豚股票App运营主体北京文星在线科技有限公司（简称“文星在线”）%股权，并申请将其备案为信息技术专业子公司。相关议案已经当日举办的董事会会议审议通过。
华林证券表示，此举为进一步提升科技研发与客户服务水平，加速科技金融转型战略落地。公司受让文星在线%股权后，设立信息技术专业子公司事项尚需向中国证监会备案，并取得无异议认可。
2月18日晚，长城证券公告称，公司已将此前定增预案的百亿募资金额调整到不超过84.64亿元（含本数）。其中，资本中介业务投入不超过50亿元，证券投资业务投入不超过25亿元，剩下的不超过9.64亿元将用于偿还债务。
据悉，最初的定增预案中，长城证券拟募集不超过亿元。其中，第二大股东深圳能源（.SZ）认购金额不低于3亿元，不超过8亿元；第三大股东深圳新江南投资有限公司认购金额不超过12.36亿元。修改后的定增预案中，上述两家公司不再参与认购。
三、行业数据
1.整体概况：2月承销总规模接近翻番
Wind数据显示，2月，按发行日统计，77家主承销商的承销金额合计.99亿元，较去年同期增长99.68%。其中，中信建投、中信证券和中金公司分别以.45亿元、.94亿元和.77亿元位居前三。
去年2月，81家主承销商的承销金额合计.42亿元，其中，中信建投、中信证券和平安证券分别以.99亿元、.17亿元和.02亿元位居前三。
对比可见，今年2月，券商承销规模增长迅猛，接近翻番。其中，中信证券、中信建投继续保持龙头领先优势，牢牢占据前二位置。中金公司排名上升两位至第三；国泰君安尽管排名下滑一名，从第四跌至第五，但其承销规模同比接近翻番，达到.19亿元；广发证券则以.8亿元跻身前十，位列第9。
此外，今年1-2月，86家主承销商承销金额合计1.7万亿元，承销金额均值为.83亿元，承销金额超过平均水平的券商有21家，占比为24.42%。其中，承销金额排名前五的券商分别是中信证券（2.72亿元）、中信建投（.3亿元）、中金公司（.01亿元）、国泰君安（.78亿元）和海通证券（.24亿元）。
去年1-2月，96家主承销商承销金额合计1.32万亿元，承销金额均值为.15亿元，承销规模超过平均水平的券商有22家，占比为22.91%。其中，承销金额排名前五的券商分别为中信证券（.23亿元）、中信建投（.92亿元）、国泰君安（.5亿元）、中金公司（.08亿元）和招商证券（.49亿元）。
整体而言，今年前2月，券商承销总规模同比增加近亿元，企业融资需求保持高涨。除了中信证券和中信建投依然占据前二位置外，其他座次均有所变动，竞争较为激烈。
2.IPO承销：中信证券成2月最大赢家，市场份额高达30.64%
Wind显示，按发行日统计，2月有19家企业成功IPO，募资合计.58亿元。截至2月末，今年合计45家企业成功IPO。
从主承销商保荐企业的募资总额看，今年2月，中信证券、中信建投、华泰联合、申万宏源、海通证券分别位居前五，市场份额分别为30.64%、21.97%、16.31%、12.52%、5.31%，保荐企业的募资总额分别为50.37亿元、36.11亿元、26.81亿元、20.59亿元、8.72亿元。
去年同期，东莞证券、中信证券、中金公司、国金证券、中信建投分别以20.66亿元、19.58亿元、16.72亿元、15.41亿元、15.04亿元位居前五，市场份额分别为11.48%、10.88%、9.29%、8.56%、8.35%。
从保荐企业数量看，今年2月，中信证券以4家的数量位居第一。中信建投、海通证券、华泰联合、安信证券、申万宏源紧随其后，均成功保荐2家企业IPO。另外，中国银河等7家券商各保荐1家企业。
去年2月，浙商证券和国金证券并列第一，保荐企业数量均为3家；民生证券和中信证券并列第二，均为2家。中信建投等15家均保荐1家企业。
从保荐数量看，去年2月，IPO主承销商以中小型券商浙商证券和国金证券为首，头部券商略为逊色，但今年2月，这一现象大为好转，中信证券、中信建投再度领衔第一梯队。
3.增发承销：增发募资总额同比下降11%
Wind显示，按发行日统计，今年2月，合计8家主承销商帮助11家企业完成增发事项；总募资金额达.39亿元，同比下降11%。
其中，海通证券、中金公司、中天国富、中信建投、安信证券分别以25亿元、25亿元、22.88亿元、20.31亿元、13.96亿元的承销金额位居前五。
去年2月，合计13家券商帮助18家企业完成增发事项，总募资金额为.76亿元。其中，东方证券、华金证券、中信证券、中信建投、华泰联合分别以40.33亿元、22.65亿元、19.4亿元、15.4亿元、10.61亿元的承销规模位居前五。
从增发的企业数量看，今年2月，中信建投、中泰证券分别以3家、2家保荐数量位居前二，中信证券、海通证券、安信证券、中金公司、川财证券、中天国富，保荐企业的数量均为1家。
去年同期，中信证券以3家保荐企业位居第一，民生证券、中信建投、东方证券均保荐两家，中金公司等9家券商各保荐1家。
对比可见，今年2月，无论是增发数量还是增发金额，企业增发募资的动作较去年同期均有所降温。
4.债券承销：四家券商承销规模超亿元
2月，按发行日统计，从承销的债券募资总额（债券统计品种包含可转债、可交换债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、短期融资债、国际机构债、政府支持机构债，下同）看，排名前五的主承销商分别为中信建投、中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安，承销债券的募资总额分别为.63亿元、.24亿元、.86亿元、.78亿元、.88亿元。
去年2月，从债券募资总额看，排名前五的主承销商分别为中信建投、国泰君安、中信证券、中金公司、华泰联合，承销债券的募资总额分别为.83亿元、.74亿元、.93亿元、90.5亿元、85.72亿元。
对比可见，在债券承销方面，今年2月债券市场融资需求强劲，前四名主承销商承销债券的募资总规模门槛高达亿元，排名第十的券商也接近亿元。
四、券商2月研报精选
财信证券：行业受基金发行遇冷影响，财富管理相关标的如东方财富、广发证券等回调较大，拖累了证券行业2月市场表现。但我们认为市场高估了新发基金遇冷对证券行业代销业绩的影响，证券行业财富管理长期趋势大概率将维持。在居民财富管理需求增长、权益类基金扩容背景下，基金代销保有规模继续提升、保有规模增长的基础仍在，从长期来看，券商基金代销保有规模长期增长的趋势不变，财富管理的逻辑仍在。
湘财证券：政策方面，稳增长政策持续发力，市场流动性维持充裕，全年成交额有望保持高位。资本市场深化改革持续推进支撑证券行业长期向好。当前证券行业PB估值仅1.6x，处于近10年PB的20%分位数，板块具备配置价值。建议
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