创新很难、长大不易。
公募基金行业20余年的发展经验告诉我们：创新很难、长大不易。
创新意味着可能会有更大的收益，也可能前进的方向是个无人区。
以先锋领航集团（VanguardGroup）为例，指数基金推出之时，同业并不相信被动投资某一天会成为主流，这让公司在很长的时间内一骑绝尘。同样，全球第一只公募FOF也来自先锋领航集团。它的出现吸引了众多投资人，公司也因此规模大涨。
FOF（FundofFunds）被称为“基金中的基金”，与传统的股票型、债券型基金不同，FOF的投资标的是基金。所以，FOF的进程离不开基金行业的演变。
-年是美国基金产业的成熟期，这一时期基金业开放竞争，基金种类和品种、基金发行策略等持续不断的创新，公募FOF就是这一时代背景下诞生的。
年，先锋领航集团发行了市场上第一只公募FOF。时至今日，美国公募FOF的规模已超3万亿美元，占美国共同基金规模的12%。
来源：ICI，银河基金，数据截至年12月31日
有了美国公募FOF的珠玉在前，国内公募FOF在拓荒阶段，就借鉴并复刻了这一模式。
年7月，中国证监会颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》中规定：“80%以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金”，这就从法规的角度正式提出了公募FOF的概念。
年到年间，《公开募集证券投资基金运作指引第2号—基金中基金指引》（下称《指引》）、《关于FOF的基金经理注册登记有关事项的通知》、《FOF审核指引》和《FOF估值业务指引》等文件的相继出台，则是从细节方面做了更为全面的指引。
直到年9月8日，证监会公布了首批公募FOF名单，国内公募FOF时代大幕正式开启。
01出师不利：“牛市跑不赢，熊市也赔钱”
事实上，FOF对于国内投资者而言，并非新生事物。
在国内公募FOF诞生之前，不少证券公司、银行、保险、信托、私募基金等机构，已相继发行私募类准FOF产品。不过，这类产品普遍存在风格单一、风险未有效分散和双重费用较高的问题。
其中，关于双重收费的问题广受诟病。因为除了产品本身外，底层基金也要收取2%的管理费和20%的业绩报酬，这样无疑进一步摊薄了投资者的收益。
此外，双重收费还严重影响着渠道销售的积极性。比较现实的问题就是，渠道卖一个普通的私募产品，拿到的钱是非常丰厚的，但FOF做不到这点。因为双重收费的缘故，导致FOF的管理费一定要压到比较低，所以在给渠道的激励上，无论是尾随佣金还是一次性激励都会比较低，渠道卖基金的动力不强，而这也是此前FOF产品始终未能快速发展的原因之一。
所以，在公募FOF诞生伊始，双重收费的问题自然成为了市场
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