8月1日起实施的可转债新规落地已满月。受交易日涨跌幅限制、信披强化等新规影响，可转债市场发生积极变化：成交额中枢下移，转股溢价率回落，发行人赎回意愿增强，市场回归理性。
“新规后，转债市场每日成交额明显下降，且‘妖券’个数也在不断减少，爆炒已成过去式。此外，上市公司积极准时披露条款执行情况，信息更加透明化，市场逐步规范。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示。
市场运行达预期效果转债估值更趋合理
今年上半年，可转债炒作情绪异常高涨，新券、次新券单日涨幅屡破新高，严重偏离正股价格，扰乱市场秩序。兴全可转债、兴证全球兴益基金经理虞淼在接受《证券日报》记者采访时认为，旨在打击过度炒作的可转债新规自8月份实施以来，基本达到预期效果：市场整体运行平稳，高价高溢价转债的成交额回落，转债当日脱离正股大幅上涨的情况明显减少。
8月份可转债二级市场呈现三大显著特点：一是市场成交额明显下降。Wind资讯数据显示，可转债市场8月份成交额为1.73万亿元，环比减少27%；日均成交额为亿元，环比减少33%。二是新券上市首日平均涨幅收窄。16只公募发行的可转债上市首日平均涨幅为34%，最高为57%，相较于7月份均有所下降。三是可转债转股溢价率回落。截至8月31日，可转债的平均转股溢价率为45%，环比下降3%；43只转股溢价率超%，环比减少2只。
“转债市场投机炒作现象明显得到遏制。”东方金诚研究发展部副总经理曹源源在接受《证券日报》记者采访时表示，大量高价高溢价个券估值出现主动压缩迹象，由此导致8月份转债市场在跟随权益市场调整的过程中，转债市场转股溢价率水平并未出现明显的被动抬升，反而有超过半数的个券转股溢价率下降，其中尤以高价高溢价个券估值压缩最为明显，预计后续高价高溢价个券仍面临大幅回调的风险。
曹源源进一步分析，转债与正股联动更加紧密，转债估值更趋合理。一方面，8月份绝大多数上涨个券均由正股上涨提供支撑，在涨停机制约束下个券超涨和估值大幅拉升的现象骤减；另一方面，8月新上市转债虽在上市首日触发临停机制，涨幅位居市场前列，但转股溢价率处于相对合理水平。
公司提前赎回意愿增强有助于溢价率合理回归
可转债新规落地后，上市公司提前赎回可转债意愿增强，12只可转债已经或将被强制赎回。
“强赎是促进转债估值归零的关键节点。”明明表示，新规中关于赎回条款信息披露的规定更加严格，会增强上市公司强赎意愿，提前引导市场预期，促使可转债估值在合理水平范围内波动，减小转债市场大幅杀估值等系统性风险。
石英转债为新规实施以来首只被提前赎回的可转债。相关公告显示，截至赎回登记日（8月12日）收市后，石英转债有21.80万元未转股，占发行总额3.60亿元的0.%。这也意味着，绝大多数投资者已转股。赎回的石英转债数量共张，赎回兑付总金额为22.01万元（含当期利息）。
除了石英转债外，还有同和转债、祥鑫转债、高澜转债等6只可转债也在8月份迎来赎回登记日，明显多于7月份（4只）和6月份（3只）。此外，还有中大转债等5只可转债将于9月份赎回登记。
曹源源认为，8月份以来，上市公司转债强赎和下修公告更加及时，信息披露更加规范。从信披规范性来看，上市公司在条款触发前的风险提示更加及时，条款触发后对于是否行权、行权日等内容披露更加精确。
在虞淼看来，大量的高价高溢价转债，会在某些阶段对投资者造成损失，上市公司提前赎回可转债的意愿增强，或在一定程度上影响转债期权的价值，可能有助于溢价率的合理回归。面对提前赎回，投资者需要更为
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