白癜风皮肤 http://m.39.net/news/a_5795135.html本文共字阅读完约5分钟■贺宛男作为年年报的先遣部队，券商频频发布去年12月和全年经营数据，已被相当一部分媒体誉为“牛市发动机”。截至1月10日上午10时，除光大证券、太平洋证券、浙商证券、国海证券、兴业证券等5家券商暂未公布数据外，其余34家A股上市券商均已发布去年12月经营月报。统计显示，年12月，34家券商合计实现营收.2亿元，环比大增.42%；合计实现净利润.63亿元，环比增幅更是高达.66%。于是，媒体惊呼券商业绩“炸裂”！确实，12月净利环比增速最高的国元证券增长16倍，东北证券增长13倍，方正证券增长9.5倍，增长%、%、%的更是家常便饭。然而，这大多是在低基数之上的高增长。按全年计算，34家上市券商年度累计实现总营收.91亿元，实现净利润.57亿元。可比口径下，分别增长41.73%和58.00%。春江水暖鸭先知，股市牛熊券商先知。券商离市场最近，无论是经纪、自营、投行抑或融资融券，均与市场息息相关。券商业绩好，对市场当然是好消息。但如果我们对照一下前两期财报，券商的经营业绩似乎并未好到哪里去。年半年报显示，38家上市券商合计实现营收.4亿元，实现净利润.75亿元，同比分别增长42%和56%。同时，年前三季分别实现营收、净利为亿元、.7亿元，同比增速分别为46%和67%。纵然上述5家券商月度数据出来（相对都是小券商），增长率也会保持在差不多的水平。而半年报披露期间（去年7、8月），股指照样跌到多点；三季报发布期间（去年10月），股指也回落到多点。一个最重要的原因是，我们的券商基本是靠天吃饭。券商三大业务：经纪、自营、投行，经纪业务要占到半壁江山。据wind数据统计，年12月股票日均交易亿元，同比增长92%，环比增长26%；月度交易额同比增长%，环比增长32%。信用业务方面，年12月两融余额1.02万亿元，同比增长35%，环比增长6%。交易量和两融余额大幅增长，券商日子自然好过。投行业务更是券商业绩增长的利器。据统计，年全行业共获得.52亿元的主承销收入，较年的83.3亿元增长七成。究其原因，乃是因为“IPO发行保持常态化”。科创板作为资本市场最重要的增量改革，在全年多亿的IPO募资金额中，科创板就占了多亿。简言之，这是政策使然，并非券商自身内功有多厉害。即便如此，在0多亿的总营收中，多亿的承销业务占比也不到10%。而在国外，券商也被叫做投行，如高盛，投行业务收入要占到一半以上。作为投资银行的摩根士丹利被叫做“大摩”，作为零售银行的摩根大通反被叫做“小摩”。中国的券商确实还太小太小。以市值计，最大的中信证券不过多亿，还比不上平安银行（3多亿）；40来家上市券商加起来市值才2.55万亿，只相当于一家央行（工行）加一家地方银行（兴业银行）。我们的券商要做大做强，不是靠天吃饭，不是低价竞争，也不是政策反哺。不客气地说，几家所谓“头部券商”之所以业绩领先，似乎并不是有多少真本事，如中信、中金、中信建投三家央企级券商，去年承销收入就占到了全行业近30%，靠的是什么？明眼人一看就懂。记得有一家央企级券商，大名“安信证券”，大股东“国开投”，按说是“安心”+“信任”双保险，为什么没有选择单独上市，而要借“国投资本”之羽翼借壳上市？数年前，安信证券以90元/股的发行价保荐华锐风电（ST锐电）上市，如今股价跌至1.14元，已成A股市场价格最低的股票。年以来，安信证券参与的重组并购项目又因业绩失诺，向投资者频频致歉。包括亚太药业违规担保、业绩大幅下滑，华鼎股份29亿并购标的业绩失诺，安洁科技购并业绩不达标等。一年因对赌并购道歉三次，导致其投行业务不仅捉襟见肘，还被暂停保荐业务。什么是真本事？在笔者看来，就是券商保荐的好公司多，让投资人尝甜头、赚大钱的券商。这样，才会有越来越多的投资者买你保荐的股票，也会有越来越多的发行人来找你培育、辅导、推荐上市。年会怎样？随着注册制改革的推进，高层越来越重视资本市场，以及货币政策相对宽松，对券商业绩提升肯定有正面作用。笔者寄希望的是，今年是取消期货公司、基金公司、证券公司外资股比例限制的一年。40年的改革开放历史证明，中国历来是开放倒逼改革，随着证券公司取消外资股比例（自年12月1日起），我们会否迎来真正成为“牛市发动机”的头部券商？本文由原作者首发于金融投资报编辑
陈思源审核
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