随着科创板的成功，注册制在中国资本市场循序渐进不断扩围。中共中央制定“十四五”规划和年远景目标的建议中提出：全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比例。为此，企业提供服务的理念和方式是不是会发生变化？个人投资者如何转变投资思路？全面实行股票发行注册制，未来又面临什么障碍或者挑战？
12月16日，新京报贝壳财经主办的“新发展新格局，资本市场再出发高峰论坛”在北京举行。兴业证券投资银行业务总部总裁徐孟静、华菁证券董事总经理、投行事业部负责人朱权炼、农银汇理基金投资副总监李玮以及德勤华北审计A股市场领导合伙人童传江进行了深度对话。
徐孟静
伴随着注册制全面推进，机构研究实力成重要竞争赛点
兴业证券投资银行业务总部总裁徐孟静表示，最终新股发行的定价会逐步回归企业自身价值。
徐孟静表示，新股出现破发是市场日趋成熟的表现，新的发行定价模式对投行的定价能力以及对投资人的价值判断能力都提出了更高挑战。
“过去的定价模式，投行部门与研究部门合作松散。注册制推行之后，我们在合规前提下，必须充分借助集团研究院强大的研究能力，充分展示每个客户的价值，兴证研究院还专门设立了产业研究中心专门服务一级。”徐孟静表示，从行业发展趋势看，发行定价将越来越回归到企业的自身价值。
对于机构投资者，徐孟静指出，伴随着注册制规则实施，未来有研究实力的机构投资者会越来越受追捧，居民财富管理资金会加速流向有专业研究实力的机构投资者。
对于个人投资者，证监会、交易所、证券业协会、证券公司等多方都在不断加大投资者教育力度，投资者相关知识不断丰富，相信投资者会日趋理性。
此外，徐孟静称，从市场参与者的角度来看，注册制以来，中介机构都感受到工作压力比过往大幅增加。“现在监管导向是压实中介责任，把对企业的价值挖掘和核查责任都放在中介机构身上，我们在内部的管理体系上，包括员工培养上都在与时俱进主动改变。”
徐孟静表示，伴随着注册制的开闸，越来越多的新经济企业选择国内资本市场，投行展业也相应地从原来的地域覆盖过渡到行业与地域相结合的战略上。我们在人才选拔上也青睐专业背景与金融结合的复合型人才，在第一道防线上给市场做出一个更合理的价值判断。
朱权炼
全面推行注册制可能面临审核等方面挑战
今年3月1日开始实施的新《证券法》中提到了全面推行注册制。对此，华菁证券董事总经理、投行事业部负责人朱权炼表示，未来注册制的全面推行，可能面临来自“审核”与“市场”两方面的挑战。
就审核方面，在朱权炼看来，面临的压力会比较大。“现在排队的企业多家，如果全面推行，预计明年峰值可能会突破家。IPO市场最高峰是在年，发了多家。如果按照这个发行速度，即最高峰时的多家参照，多家企业排队意味着我们排队状态的企业两年才能发完。”监管部门的审核压力，可想而知。
注册制全面推行后，投资者要从里面选择优秀的企业，实现供需平衡。为何现在市场上会有人说“打新”都可以赚到钱？朱权炼认为，目前整个市场约束机制有待进一步完善，需要深入改革市场机制，“达到一个新的均衡，注册制改革才可以顺利推下去”，但“‘收’和‘放’之间的平衡很难。”他坦言。
此外谈及科创板，朱权炼表示，“科创板的推出，不在于上了多少家上市公司，也不在于募了多少钱”。
在他看来，应从两个角度具体看这个问题。首先，科创板的推出给资本市场带来了完全不一样的审核理念和制度。“过往我们强调盈利，现在我们强调以信息披露为中心，并开始构建出一整套的运行机制。”
“过往IPO最大的问题是不确定性，科创板很好的解决了这个问题，上市时间基本是六个月。上市标准相对来说也是公开透明的。”这些在他看来，都给资本市场带来了比较大的变化。
其次，从产业的角度出发，朱权炼认为，“我们构建了五套上市标准，通过今年初的科创板第五套标准，很多过往根本不可能登陆国内资本市场的新经济企业，实现了上市目标”。
李玮
注册制下更
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