市场对新三板改革预期已久，但对改革的后续影响认识不足。本文通过八个问题，回答我们对改革的思考。
问题1:精选层/创新层/基础层将如何定位？
1)改革明确了新三板场外市场的定位。精选层并非交易所市场，因此预计投资者门槛高于50万，发行制度也会与A股有所差别；2)预计精选层成为A股预备板，并留下一批小而美的公司交易；创新层成为精选层的预备板；而基础层则可能性更多。
问题2:企业如何选择上市路径？
“精选层+转板”适合什么企业？我们总结了三条主要上市路径的优缺点和适合的企业范围：1)一级市场—A股。适合大型PEVC扶持的独角兽项目；2)基础层—A股。适合
IPO暂时不够条件，希望扩大知名度、规范企业的，或者已获小PEVC投资，希望降低投后管理成本的；3)创新层—精选层—A股。非爆发式增长的行业公司，需要一定的培育周期的公司。小而美的细分行业龙头。
问题3:新三板公司估值会如何变化？有多大修复空间？
对比台湾多层次市场，我们发现：1)兴柜估值
问题4:新三板的IPO与A股IPO可能有何不同？
《证券法》为新三板开设精选层提供依据，根据证券法，公开发行必须是保荐制。由于非上市交易，新三板公开发行或无需发行25%以上股份，推测这才是小IPO的本质，而非限额发行。
问题5:为什么说“公开发行”一定能解决新三板多项症结？
公开发行让企业在发招股说明书的过程中，提升了信息披露的质量，在发行和价格沟通的过程中，找到了价格的锚标，且迅速分散的股权，为更活跃的交易打下了基础。最后，企业在二级市场市值管理、融资、转板等诉求的驱动下，将更有动力做好信息披露。
问题6:改革如何影响券商？券商竞争格局如何变化？
我们认为，长期来看，市场份额将向优质券商集中，项目质量把控能力、研究定价能力、承销发行能力是券商投行的三项核心能力。香港创业板top10保荐人市占率达44.1%，而台湾上柜主办券商top3的市占率就达到了42%，top10市占率84.1%。新三板目前创新层主办券商top10市占率是40%。
问题7:精选层和转板对A股有何影响？
短期看，精选层或提升A股参控精选层预期企业
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