财联社（上海，记者王可）讯，自年12月正式发布以来，招商证券私募基金指数（CMSFI）系列市场反响良好，已有广州好投等多家代表性的私募FOF机构与招商证券确定了基于CMSFI的战略合作关系。
传统的超额收益计算方法，以组合收益减去基准收益，得到超额收益（alpha），这一方法简单直观，但却存在一个问题：未考虑组合所承担风险的影响。
为解决这一难题，CMSFI指数体系应运而生，旨在打造中国私募基金最佳业绩比较基准，该指数将风险溢价以长期历史数据回归的方式进行扣除。该体系包含两个系列、八只指数，还可根据私募基金策略特点进一步细化成若干明细指数。
PeterL.Bernstein曾说：“投资组合离不开基准，正如蜜蜂离不开蜂蜜”，这句话很传神的描绘了组合与基准之间的关系。这也正是CMSFI指数体系应运而生的价值所在。
此外，招商证券还推出定制化指数，解决现有指数比较基准失真问题。对于并非盯住股票指数运作的组合，构建定制化指数或许是更合适的解决方案。招证托管金融工程平台支持基金自定义基准的构建，解决了现有比较基准失真问题，对评估基金业绩表现提供更科学的方法。同时，该服务对FOF等私募基金资金方具有参考意义。
传统超额收益（alpha）计算方法存在误区
美国风险管理大师彼得·L·伯恩斯坦（PeterL.Bernstein）曾说：“投资组合离不开基准，正如蜜蜂离不开蜂蜜”。业绩比较基准（Benchmark），是基金产品预设的投资目标，是作为该产品未来业绩考核的主要参考目标和标准。业绩比较基准的主要作用是基金产品的绩效衡量、评估、归因。一般而言，取得超越业绩比较基准的投资业绩是基金经理追求的重要目标之一。
传统计算方法以组合收益减去基准收益得到超额收益，虽然简单直观，但却存在一个问题：未考虑组合所承担风险的影响。根据马科维茨的均方理论，在同样投资管理水平下，提高组合波动率水平能带来组合预期收益水平。
如果以上述方法计算“超额”并作为对基金经理的业绩评价，那么基金经理就有动力承担更高的风险，获取到一部分额外的alpha，而这部分alpha实际上不应归因到该基金经理。因此，将这种简单相减方法获得的绩效往往不具有对比性，无法得出谁能力更强的结论。
国外Waring和Siegel相关研究指出：主动风险本身并不能产生收益，而是一个零和游戏。而市场风险，或特定资产类别作为基准的风险（如中证）则必然有风险溢价，这部分溢价可以使用长期历史数据回归的方式进行扣除。
经过这一步提纯，alpha就变成了一个风险调整后超额收益指标，可比性大大提升。但此数值还要选取适当的业绩评价基准，否则不能对比出不同基金经理能力水平。
目前，私募基金并未被明确要求制定、公开其业绩比较基准。公募基金则不同：证监会要求开放式基金在发行时需要公布其业绩比较基准，不同风险收益的基金跟踪不同的比较基准，希望通过这一措施能约束基金管理人遵守基金合同，保持投资风格稳定，以帮助投资者对基金业绩进行合理评判。此后监管部门多次发布与基金基准相关的文件，旨在更加合理约束基金产品投资。
公开信息显示，年1月31日部分基金公司收到监管部门下发的《关于进一步优化业绩比较基准监管的通知》，要求审慎做好相关工作，进一步优化业绩比较基准监管、保障投资者权益。
招商证券根据对私募基金投资者进行了抽样调查问卷。调查统计显示，约50%的投资者希望了解基金的业绩比较基准、资产配置及收益分配条款等信息，且该比例有逐年上升趋势。
中基协《基金个人投资者投资情况调查问卷》也显示类似结论，业绩比较基准是个人投资者最
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