文/周苏
6月17日，江苏海力风电设备科技股份有限公司（下称：海力风电）顺利通过了上市委会议审核，即将登陆创业板。
此次IPO，携手海力风电顺利过会的保荐机构为华泰证券、审计机构为立信所。
资产负债率高企核心技术人员履历存疑
据招股书，借着风电行业抢装潮的东风，年至年（下称：报告期），海力风电实现营业收入分别为87,.41万元、,.86万元、,.36万元，同期实现净利润分别为5,.39万元、20,.30万元、67,.63万元，营收净利均大幅增长。同时在报告期内，海力风电的资产总额实现翻番，由年的,.16万元增至年的,.08万元。
然而在业绩暴增的同时，并没有增加海力风电在同行中的优势。
招股书选取的同行可比上市公司为大金重工、泰胜风能、天能重工和天顺风能。而报告期内同行可比上市公司的流动比率均值为1.70、1.46、1.47，海力风电该数据为1.11、1.18、1.29；同行可比上市公司的速动比率均值为1.19、1.07、1.13，海力风电这一数据分别为0.81、0.79、0.66。可见，海力风电的流动比率和速动比率均低于同行。
此外，报告期内海力风电母公司的资产负债率分别为85.07%、81.11%、80.02%，合并资产负债率分别为75.83%、72.13%、67.34%。而同行可比上市公司的资产负债率（合并）均值只有44.17%、52.34%、53.83%。
海力风电业绩的跨越式增长，或是远期需求被透支的结果，“退潮”之后，如果企业不想“裸泳”，还需要在自身研发上下功夫。
公开信息显示，海力风电在年被认定为高新技术企业。报告期内，海力风电各期研发支出分别为4,.42万元、6,.71万元、17,.12万元，占营业收入比例分别为5.30%、4.40%、4.50%。
然而报告期内，研发支出中计入研发费用的金额仅有.52万元、1,.53万元、1,.15万元，这一数据占营业收入比例仅为0.67%、0.70%、0.44%。
值得注意的是，海力风电对部分核心技术人员的履历披露也存在疑点。
海力风电技术部长王军，曾于年至年任南通大力化工设备有限公司技术科长，而企信网显示此公司年才成立。无独有偶，海力风电技术部副部长、商务部副部长何文华，曾于年至年任南通富贵源印花有限公司研发主管，而企信网显示其成立时间为年。
六成募资补流募投项目设备清单有出入
海力风电本次IPO拟募集资金,万元，募投项目包括：“海上风电场大兆瓦配套设备制造基地项目（以下简称：海上风电场项目）”、“偿还银行贷款”、“补充流动资金”等，其中有32,万元用于偿还银行贷款、40,万元用于补充流动资金，海上风电场项目还有铺底资金9,万元，合计占总募集资金的60.28%。
海上风电场项目由海力风电全资子公司江苏海力风电装备制造有限公司（以下简称：海力装备）在南通市南通港吕四港区基地南侧（通州湾三夹沙）实施，建成达产后将新增年产套风电塔筒、套桩基的生产能力。项目新建生产厂房及配套用房共计建筑面积72,平方米。
海力装备成立于年12月21日，注册资本和实缴资本均为8,万元，但企信网显示其实缴出资截止时间为年12月31日。
报告期内，海力装备各期末的总资产分别为1,.93万元、1,.45万元、40,.81万元，净资产分别为1,.68万元、1,.45万元、8,.74万元，净利润分别为-0.32万元、-33.22万元、.29万元。
海上风电场项目总投资63,万元，其中固定资产投资53,万元，铺底流动资金9,万元，软件投资万元，项目建设期2年。新增主要生产设备、检测设备和辅助工程设备台套，具体如下：
（数据：来自招股书）但是，海力风电的环评文件中共采购设备台套，与招股书相差20台套，采购设备清单见下图。
（数据：来自环评文件）具体采购项目也有所不同，如招股书中采购卷板机8台套，环评文件中采购上辊万能式卷板机3种规格型号各1台套，相差5台套。
外协成本高原材料价格大涨
由于市场需求持续提升、交期紧张等原因，报告期内海力风电存在委外加工的情况。
报告期内，海力风电外协加工费的金额分别为1,.19万元、6,.59万元、49,.44万元。其中，2年和年，海力风电桩基主体外协加工分别为3,.35万元、38,.63万元，占外协加工比例比达59.82%和78.04%。报告期内桩基的综合毛利率为25.28%、25.64%、23.83%。
以桩基主体外协加工为例，比较自产与外协成本，如下表：
（数据：来自招股书）各项目外协单位成本与自产成本之比大部分维持在%以上。
外协加工成本高于自产成本或是海力风电主营业务桩基毛利率的影响因素，而钢材价格大涨或将导致海力风电成本大增。
报告期内，海力风电主营业务成本主要由直接材料、直接人工和制造费用构成，其中，直接材料占比分别为81.46%、83.45%及76.71%，占比相对较高，主营业务毛利率对原材料采购价格变动相对较为敏感。
海力风电主要原材料包括钢板、法兰等，钢板和法兰均为钢材制品。钢铁行业受供给侧改革影响，化解产能过剩现象，原材料价格稳步增加。
根据中国铁矿石价格指数介绍，年4月末钢材价格触底反弹，总体趋势一路上扬。年5月末中国钢材价格指数（CSPI）达.07，年4月末仅为96.62。
（数据：来自中国铁矿石价格指数
联系电话：