4月15日晚间，上交所发布公告，为进一步深入推进公开募集基础设施证券投资基金试点，起草了《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务指引第3号--新购入基础设施项目（试行）》，并向社会公开征求意见。同一时间段，深交所也发布公告，就《公开募集基础设施证券投资基金业务指引第3号—新购入基础设施项目（试行）（征求意见稿）》（以下简称《新购入基础设施项目指引》）向市场公开征求意见。两家交易所征求意见稿都对基础设施基金新购入基础设施项目的条件、程序、信息披露、停复牌要求及扩募发售相关安排等事项等进行了规范。扩募与首发一样，是REITs市场建设不可缺少的重要环节。推出REITs扩募机制，有利于已上市优质运营主体依托市场机制增发份额收购资产，优化投资组合，促进并购活动，更好形成投融资良性循环。简单的来说，意见稿讲的就是REITs如何花钱购买资产，涉及到问题主要有：1、钱从哪里来；2、购买的资产有什么要求（购买的前提条件、资产须满足什么条件、以什么价格购买、对卖方有什么要求）；3、购买的流程（内外部审批流程、信息披露等）。一、钱从哪里来？征求意见稿提到，“基础设施基金新购入基础设施项目的，可以单独或同时以留存收益、对外借款或者扩募资金等作为资金来源。”即钱的来源有3种：（1）自有资金（留存收益），由于REITs每年将不低于90%的可分配现金流当作分红分配出去了，留存所剩不多，如果仅通过自身积累用自有资金购买金额巨大的资产，在时间上可能遥遥无期。（2）对外借款（负债），REITs就是资产上市，仅通过对外借款来筹集资金购买资产，一来需要把资产抵押出去、增加资产负债率，二来没有强有力的担保增信措施可能使得借款成本高企借款条件苛刻、增加企业负担，对于并表型REITs来说，原始权益人原本是想减轻债务负担的，现在反而增加了更多的债务。（3）扩募资金（增加所有者权益），即发行更多的基金份额来募集资金，然后购买资产，从目前来看这种方法是最具有操作性的。REITs扩募有3种形式，与上市公司发行股票购买资产十分类似。已上市公司发行股票包括：公开发行（没有特定的发行对象，面向广大投资者分开推销）和非公开发行（向特定对象发行）两种方式，非公开发行包括定向增发（向特定投资者发行）。REITs扩募扩募的3种形式也与上市公司发行股票相类似。根据意见稿，基础设施基金扩募可以向不特定对象发售，也可以向特定对象发售。向不特定对象发售包括向原基础设施基金持有人配售份额（向原持有人配售）和向不特定对象募集（公开扩募）。向原持有人配售要点：公开扩募要点：定向扩募要点：二、购买的资产有什么要求？购买资产的前提：基础设施基金（REITs）运作时间原则上满12个月，财务状况良好，最近1年财务会计报告未被出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；最近1年财务会计报告被出具保留意见审计报告的，保留意见所涉及事项对基金的重大不利影响已经消除。基金管理人、基金托管人、持有份额不低于20%的第一大基础设施基金持有人等主体符合《基础设施基金指引》《基础设施基金业务办法》等相关规定外，没有重大违法违规行为时，方可新购入基础设施项目。购买的资产要求：（1）基础设施项目的标准和要求与基础设施基金首次发售一致；（2）交易价格公允。对卖方要求：新购入基础设施项目的原始权益人（即卖方）应当符合《基础设施基金指引》第八条相关规定，并履行第十八条、第四十三条相关义务。三、购买的流程新购入基础设施项目（购买资产）程序包括：初步磋商、聘请中介尽职调查、信息披露、报证监会交易所审核批复、持有人会议表决等。
具体流程如下（以上交所意见稿为例，深交所类似）：
四、扩募规则的意义基础设施REITs扩募规则公开征求意见，将极大推动我国REITs扩募进程。扩募是公募REITs产品生命力的重要源泉，此次基础设施REITs扩募规则公开征求意见是公募REITs制度体系的有益完善。业内人士预计REITs首批扩募项目将在年内落地。?
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