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中级会计职称财务管理模拟试题二

一、单项选择题(本类题共20小题，每小题1.5分，共30分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。错选、不选均不得分。)

1.某企业从银行获得附有承诺的周转信贷额度为万元，承诺费率为0.5%，年初借入万元，年底偿还，年利率为5%。则该企业负担的承诺费是(　)。

A.1万元

B.4万元

C.5万元

D.9万元

参考答案：A

参考解析：本题考核短期借款的信用条件。企业负担的承诺费=(-)×0.5%=1(万元)。(参见教材第页)

2.现金支出管理的主要任务是尽可能合理合法的延缓现金的支出时间，下列方法中无法满足现金管理的需求的是(　)。

A.使用现金浮游量

B.推迟应付款的支付

C.支票代替汇票

D.透支

参考答案：C

参考解析：支票是见票即付，汇票并不是见票即付。所以，用支票代替汇票反而会缩短现金的支出时间。(参见教材页)

3.下列有关利益冲突与协调的说法中，不正确的是(　)。

A.协调相关者利益冲突，要尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡

B.接收是一种通过所有者约束经营者的办法

C.债权人为了保障自己的利益，可以事先规定借债的用途限制，也可以收回借款或停止借款

D.激励通常包括股票期权和绩效股两种方式

参考答案：B

接收是一种通过市场约束经营者的办法，选项B不正确。(参见教材8页)

4.下列各项中，不属于普通股股东拥有的权利是(　)。

A.优先认股权

B.优先分配收益权

C.股份转让权

D.剩余财产要求权

参考答案：B

参考解析：普通股股东的权利有：公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求权。优先分配收益权是优先股股东的权利。(参见教材页)

5.某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是(　)。

A.有利于规避企业短期行为

B.有利于量化考核和评价

C.有利于持续提升企业获利能力

D.有利于均衡风险与报酬的关系

参考答案：B

参考解析：以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点：(1)考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量;(2)考虑了风险与报酬的关系;(3)将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为;(4)用价值代替价格，避免了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。但是，以企业价值最大化作为财务管理目标存在以下问题：(1)过于理论化，不易操作;(2)对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。(参见教材第6页)

6.下列各项产品定价方法中，以市场需求为基础的是(　)。

A.目标利润定价法

B.保本点定价法

C.边际分析定价法

D.变动成本定价法

参考答案：C

参考解析：以市场需求为基础的定价方法主要有需求价格弹性系数定价法和边际分析定价法等。(参见教材页)

7.关于债券投资，下列各项说法中不正确的是(　)。

A.对于非平价发行、分期付息、到期还本的债券而言，随债券期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值

B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资

C.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券

D.市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为不敏感

参考答案：D

参考解析：市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动;市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分降低。(参见教材页)

8.下列有关企业的社会责任的说法中，不正确的是(　)。

A.企业按法律规定保障债权人的合法权益，也是一种应承担的社会责任

B.诚实守信、不滥用公司人格，是公司对债权人承担的社会责任之一

C.过分强调企业承担社会责任，可促进社会经济发展

D.企业有义务和责任遵从政府的管理，接受政府的监督

参考答案：C

参考解析：过分地强调社会责任而使企业价值减少，就可能导致整个社会资金运用的次优化，从而使社会经济发展步伐减缓，选项C的说法不正确。(参见教材9-10页)

9.在确定直接人工标准成本时，人工用量标准不包括(　)。

A.直接加工操作必不可少的时间

B.必要的工间休息

C.必要的停工工时

D.可避免的废品所耗用的工时

参考答案：D

参考解析：人工用量标准，即工时用量标准，它是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所耗用的必要的工作时间，包括对产品直接加工工时、必要的间歇或停工工时，以及不可避免的废次品所耗用的工时等，不包括可避免的废品所耗用的工时。(参见教材页)

10.年10月19日，我国发布了《XBRL(可扩展商业报告语言)技术规范系列国家标准和通用分类标准》。下列财务管理环境中，随之得到改善的是(　)。

A.经济环境

B.金融环境

C.市场环境

D.技术环境

参考答案：D

参考解析：可扩展商业报告语言(XBRL)分类标准属于会计信息化标准体系，而会计信息化标准体系属于技术环境的内容。(参见教材19页)

11.A企业一些债务即将到期，在其拥有足够的偿债能力的情况下，企业仍举借新债偿还旧债，其筹资动机是(　)。

A.创立性筹资动机

B.支付性筹资动机

C.扩张性筹资动机

D.调整性筹资动机

参考答案：D

参考解析：

调整性筹资动机指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。如流动负债比例过大，使得企业近期偿还债务的压力较大，通过举借长期债务来偿还部分短期债务。又如一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，可以举借新债以偿还旧债。(参见教材86页)

12.关于企业投资分类，下列各项说法中不正确的是(　)。

A.根据投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资

B.按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资

C.更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、生产技术革新的投资属于发展性投资

D.按投资活动资金投出的方向，企业投资可以划分为对内投资和对外投资

参考答案：C

参考解析：

维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。维持性投资也可以称为战术性投资，如更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、生产技术革新的投资等。所以，选项C的说法不正确。(参见教材第页)

13.甲公司目前的资本总额为万元，其中普通股万元、长期借款万元、公司债券万元。计划通过筹资来调节资本结构，目标资本结构为普通股50%、长期借款30%、公司债券20%。现拟追加筹资万元，个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债券12%，普通股15%。则追加的万元筹资的边际资本成本为(　)。

A.13.1%

B.12%

C.8%

D.13.2%

参考答案：A

参考解析：筹集的万元资金中普通股、长期借款、公司债券的目标价值分别是：普通股(+)×50%-=(万元)，长期借款(+)×30%-=(万元)，公司债券(+)×20%-=(万元)，所以，目标价值权数分别为70%、20%和10%，边际资本成本=70%×15%+20%×7%+10%×12%=13.1%。(参见教材第页)

14.下列各种筹资方式中，公司在创立时首先选择的筹资方式应该是(　)。

A.融资租赁

B.向银行借款

C.吸收直接投资

D.发行企业债券

参考答案：C

参考解析：一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆。(参见教材第页)

15.在应收账款保理的各种类型中，由保理商承担全部收款风险的是(　)。

A.明保理

B.暗保理

C.有追索权保理

D.无追索权保理

参考答案：D

参考解析：无追索权保理是指保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险。(参见教材页)

16.下列关于比率分析法的说法中，不正确的是(　)。

A.效率比率反映投入与产出的关系

B.资本利润率属于效率比率

C.权益乘数属于相关比率

D.由于资产=负债+所有者权益，因此，资产负债率属于构成比率

参考答案：D

参考解析：效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。由此可知，选项A、B的说法正确;相关比率是以某个项目与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。由此可知，选项C的说法正确;构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。资产负债率是企业负债总额与资产总额之比，资产与负债属于两个不同项目的比较，而不是属于部分与总体的比较，虽然“资产=负债+所有者权益”，但负债并不是资产的一部分，所以资产负债率属于相关比率。选项D的说法不正确。(参见教材-页)

17.下列有关企业投资管理的说法中，正确的是(　)。

A.属于企业的非战略性决策

B.属于企业的程序化管理

C.属于企业的非程序化管理

D.投资价值的波动性小

参考答案：C

参考解析：企业投资管理的特点包括：属于企业的战性投资;属于企业的非程序化管理;投资价值的波动性大。(参见教材-页)

18.股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量，在一定程度上可以抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的股利理论是(　)。

A.股利无关论

B.信号传递理论

C.“手中鸟”理论

D.代理理论

参考答案：D

参考解析：代理理论认为股利政策有助于缓解管理者与股东之间的代理冲突。股利的支付能够有效地降低代理成本。首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为(所以选项D的说法正确)，从而保护外部投资者的利益;其次，较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少代理成本。(参见教材页)

19.运用年金成本法进行设备重置决策时，应考虑的现金流量不包括(　)。

A.新旧设备目前市场价值

B.旧设备的原价

C.新旧设备残值变价收入

D.新旧设备的年营运成本

参考答案：B

参考解析：设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有：①新旧设备目前市场价值。对于新设备而言，目前市场价格就是新设备的购价，即原始投资额;对于旧设备而言，目前市场价值就是旧设备的重置成本或变现价值。②新旧设备残值变价收入。残值变价收入应作为现金流出的抵减。残值变价收入现值与原始投资额的差额，称为投资净额。③新旧设备的年营运成本，即年付现成本。如果考虑每年的营业现金流入，应作为每年营运成本的抵减。旧设备的原价是沉没成本，不用考虑。(参见教材第页)

20.下列关于可转换债券的说法中，不正确的是(　)。

A.可转换债券兼具股权性资金特征和债务性资金特征

B.可转换债券的标的股票是发行公司自己的普通股票

C.可转换债券的票面利率一般低于普通债券的票面利率，有时甚至低于同期银行存款利率

D.可转换债券的回售条款可以保护投资者的利益

参考答案：B

参考解析：可转换债券的标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。(参见教材-页)

二、多项选择题(本类题共10小题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请至少选择两个答案，全部选对得满分，少选得相应分值，多选、错选、不选均不得分。)

1.相对于固定预算，弹性预算的特点包括(　)。

A.预算范围宽

B.过于呆板

C.可比性差

D.便于预算执行的评价和考核

参考答案：A,D

参考解析：

与按特定业务量水平编制的固定预算法相比，弹性预算法有两个显著特点：(1)弹性预算是按一系列业务量水平编制的，从而扩大了预算的适用范围;(2)弹性预算是按成本性态分类列示的，在预算执行中可以计算一定实际业务量的预算成本，以便于预算执行的评价和考核。(参见教材65页)

2.某公司有A.B两个子公司，采用集权与分权相结合型财务管理体制，根据我国企业的实践，公司总部一般应该集权的有(　)。

A.融资权

B.担保权

C.收益分配权

D.经营权

参考答案：A,B,C

参考解析：

总结中国企业的实践，集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派。具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权;分散经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权。所以，选项A、B、C正确。(参见教材17页)

集中和分散的权力是常考的内容，要注意区分。集中的权力比较多，不太好记忆。我们只需要记住分散的权力，分散的权力有四个：经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权，首字分别是“经、人、业、费”，取谐音“惊人的物业费”。

3.留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的(　)。

A.筹资数额有限

B.不存在资本成本

C.不发生筹资费用

D.改变控制权结构

参考答案：A,C

参考解析：

利用留存收益筹资的特点有：(1)不用发生筹资费用;(2)维持公司的控制权分布;(3)筹资数额有限。(参见教材页)

4.下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有(　)。

A.销售单价

B.销售数量

C.资本成本

D.所得税税率

参考答案：A,B

参考解析：

经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×(销售单价-单位变动成本)，息税前利润=边际贡献-固定性经营成本，从计算公式可以得出选项AB是正确答案。(参见教材页)

5.一般而言，存货周转次数增加，其所反映的信息有(　)。

A.盈利能力下降

B.存货周转期延长

C.存货流动性增强

D.资产管理效率提高

参考答案：C,D

参考解析：

存货周转次数是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增加企业的短期偿债能力及盈利能力。(参见教材页)

6.下列对企业盈利能力指标的分析中，错误的有(　)。

A.销售毛利率反映产品每销售1元所包含的毛利润是多少

B.总资产净利率反映产品最终的盈利能力

C.销售净利率反映每1元销售收入最终赚取了多少利润

D.总资产净利率是杜邦财务指标体系的核心

参考答案：B,D

参考解析：

销售净利率反映产品最终的盈利能力，选项B的说法错误;净资产收益率是杜邦财务指标体系的核心，选项D的说法错误。(参见教材-页)

7.根据股票回购对象和回购价格的不同，股票回购的主要方式有(　)。

A.要约回购

B.协议回购

C.杠杆回购

D.公开市场回购

参考答案：A,B,D

参考解析：

股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。其中，公开市场回购是指公司在公开交易市场上以当前市价回购股票;要约回购是指公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约，并根据要约内容进行回购;协议回购则是指公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。因此本题答案为选项A、B、D。(参见教材页)

8.在一定时期内，应收账款周转次数多、周转天数少表明(　)。

A.收账速度快

B.信用管理政策宽松

C.应收账款流动性强

D.应收账款管理效率高

参考答案：A,C,D

参考解析：

通常，应收账款周转率越高、周转天数越少表明应收账款管理效率越高。在一定时期内应收账款周转次数多、周转天数少表明：(1)企业收账迅速，信用销售管理严格;(2)应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力;(3)可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益;(4)通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。因此本题答案为选项A、C、D。(参见教材页)

9.下列股东的权利中，属于优先股股东优于普通股股东权利的有(　)。

A.股利分配优先权

B.分取剩余财产优先权

C.公司管理权

D.优先认股权

参考答案：A,B

参考解析：

优先股股票是公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票，其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上。优先认股权是普通股股东的权利。所以，本题正确选项为AB。(参见教材页)

10.某企业在营业高峰期拥有流动资产万元(其中永久性流动资产为30万元)，长期融资万元，短期融资50万元，则以下说法中正确的有(　)。

A.该企业采取的是激进融资策略

B.该企业采取的是保守融资策略

C.该企业收益和风险均较高

D.该企业收益和风险均较低

参考答案：B,D

参考解析：

营业高峰期，该企业波动性流动资产=-30=70(万元)，大于短期融资50万元，所以该企业采取的是保守融资策，这种类型的融资策收益和风险均较低。(参见教材页)

三、判断题(本类题共10小题，每小题1分，共10分。请判断每小题的表述是否正确。每小题答题正确的得1分，错答、不答均不得分，也不扣分。)

1.经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。(　)

参考答案：对

参考解析：

经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，所以经营风险很大，因此，为了控制总风险，企业应该降低财务风险，即企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。(参见教材页)

2.风险收益率的大小与风险有关，风险越大，风险收益率一定越大。(　)

参考答案：错

参考解析：

风险收益率的大小取决于两个因素：一是风险的大小;二是投资者对风险的偏好。由此可知，风险越大，风险收益率不一定越大。(参见教材40页)

3.采用加权平均法预测销售量时，权数的选取应当遵循“近小远大”的原则。(　)

参考答案：错

参考解析：

采用加权平均法预测销售量时，权数的选取应当遵循“近大远小”的原则。(参见教材页)

4.滚动预算中的逐月滚动编制方法，是滚动编制的，编制时补充下一月份的预算即可，不需要对中间月份的预算进行调整。(　)

参考答案：错

参考解析：

滚动预算编制时，需要根据当月的执行情况修订中间月份的预算，同时补充下一月份的预算。(参见教材第68页)

5.在杜邦财务分析体系的说法中，总资产收益率是一个综合性最强的指标。(　)

参考答案：错

参考解析：

在杜邦财务分析体系中，净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率/(1-资产负债率)，由此可知，在杜邦财务分析体系中，净资产收益率是一个综合性最强的指标。(参见教材页)

6.双重价格的上限是市场价格，下限是单位变动成本。(　)

参考答案：错

参考解析：

协商价格的上限是市场价格，下限则是单位变动成本。当双方协商陷入僵持时，会导致公司高层的干预。(参见教材页)

7.某企业7年和8年的销售净利率分别为7%和8%，总资产周转率分别为2和1.5，两年的资产负债率相同，与7年相比，8年的净资产收益率变动趋势为下降。(　)

参考答案：对

参考解析：

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=总资产净利率×权益乘数，因为资产负债率不变，所以权益乘数不变。由于7年的总资产净利率=7%×2=14%，8年的总资产净利率=8%×1.5=12%，所以，与7年相比，8年的净资产收益率下降了。(参见教材第页)

8.根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。(　)

参考答案：错

参考解析：

信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。抵押贷款有利于降低银行贷款的风险，提高贷款的安全性。根据风险与收益均衡的原则，应该是信用贷款利率比抵押贷款利率高，所以本题的说法不正确。

(参见教材93页)

9.作为投资中心的业绩评价指标，剩余收益可以克服投资报酬率的一个缺点，不会导致投资中心管理者的短视行为。(　)

参考答案：错

参考解析：

剩余收益仅反映当期业绩，单纯使用这一指标会导致投资中心管理者的短视行为，所以本题说法错误。(参见教材页)

10.影响经营杠杆系数的因素必然影响财务杠杆系数，但是影响财务杠杆系数的因素不一定影响经营杠杆系数。(　)

参考答案：对

参考解析：

影响经营杠杆系数的因素必然影响息税前利润，所以，必然影响财务杠杆系数，但是利息会影响财务杠杆系数而不会影响经营杠杆系数。(参见教材第-页)

四、计算分析题(本类题共3小题，共15分。凡要求计算的，可不列出计算过程;计算结果出现两位以上小数的，均四舍五入保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的，必须有相应的文字阐述)

1.风华公司是台湾的一家塑料玩具生产企业，成立于年，产品主要的市场是大陆内地，产品只消耗一种材料。年第4季度按定期预算法编制年的企业材料预算，部分预算资料如下：

资料一：年年初的预计结存量为1千克，各季度末的预计结存量数据如下表所示。

年各季度末材料预计结存量季度

材料(千克)

资料二：每季度材料的购货款于当季支付40%，剩余60%于下一个季度支付;年年初的预计应付账款余额为00元。该公司年度材料的采购预算如下表所示。

年度材料的采购预算项目第一季度第二季度第三季度第四季度全年

预计产量(件)00000

材料定额单耗(千克/件)

预计生产需要量(千克)***000

加：期末结存量(千克)*****

预计需要量合计(千克)17(A)192(B)

减：期初结存量(千克)*11**

预计材料采购量(千克)(C)**20(D)

材料计划单价(元/千克)

预计采购金额(元)

(E)

要求：

(1)确定风华公司材料采购预算表中用字母表示的项目数值;

(2)计算风华公司第一季度预计采购现金支出和第4季度末预计应付款金额。

参考解析：

(1)A=+1=17;B=000+=7;C=17-1=

D=7-1=70;E=70×10=

(2)第1季度采购支出=×10×40%+00=(元)

第4季度末应付账款=20×10×60%=(元)

2.张先生准备购买一套新房，开发商提供了三种付款方案让张先生选择：

(1)A方案，从第4年年末开始支付，每年年末支付20万元，一共支付8年;

(2)B方案，按揭买房，每年年初支付15万元，一共支付10年;

(3)C方案，从第4年年初开始支付，每年年初支付19万元，一共支付8年。

假设银行利率为5%，请问张先生应该选择哪种方案。

已知：(P/A，5%，8)=6.，(P/A，5%，11)=8.，(P/A，5%，10)=7.7，(P/A，5%，9)=7.，(P/F，5%，3)=0.，(P/F，5%，2)=0.

参考解析：

A方案付款的现值=20×(P/A，5%，8)×(P/F，5%，3)=20×6.×0.=.66(万元)

B方案付款的现值=15×[(P/A，5%，9)+1]=15×(7.+1)=.62(万元)

C方案付款的现值=19×(P/A，5%，8)×(P/F，5%，2)=19×6.×0.=.38(万元)

由于C方案付款的现值最小，所以张先生应该选择C方案。

递延期“m”的含义是，把普通年金(第一次等额收付发生在第1期期末)递延m期之后，就变成了递延年金(第一次等额收付发生在第W期期末，W1)。因此，可以按照下面的简便方法确定递延期m的数值：

(1)确定该递延年金的第一次收付发生在第几期末(假设为第W期末)(此时应该注意“下一期的期初相当于上一期的期末”);

(2)根据(W-1)的数值确定递延期m的数值。

3.A公司拟添置一套市场价格为万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)：

(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。

(2)发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。

(3)融资租赁。该项租赁租期6年，每年年末支付租金0万元，期满租赁资产残值为零。

附：时间价值系数表：

K(P/F，K，6)(P/A，K，6)

10%0..

12%0..4

要求：

(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本;

(2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本;

(3)利用折现模式计算融资租赁资本成本;

(4)根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。

参考解析：

(1)普通股资本成本=4%+2×(10%-4%)=16%

(2)债券资本成本=8%×(1-25%)=6%

(3)=0×(P/A，K，6)

(P/A，K，6)=/0=4.

因为(P/A，10%，6)=4.

(P/A，12%，6)=4.4

所以：(12%-K)/(12%-10%)=(4.4-4.)/(4.4-4.)

解得：K=10.57%

(4)由于债券筹资的资本成本最低，所以，应该选择的筹资方案是发行债券筹资。

五、综合题(本类题共2小题，共25分。凡要求计算的，可不列出计算过程;计算结果出现两位以上小数的，均四舍五入保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的，必须有相应的文字阐述。)

1.某投资项目需3年建成，每年年初投入资金80万元，共投入万元。建成投产之时，需投入营运资金40万元，以满足日常经营活动需要。生产出A产品，估计每年可获营业利润万元。固定资产使用年限为5年，使用后第3年年末预计进行一次改良，估计改良支出90万元，分两年平均摊销。另外，使用后第4年初，需要追加投入营运资金20万元。资产使用期满后，估计有变价净收入45万元，采用使用年限法计提折旧，税法规定的折旧年限为6年，预计净残值为30万元。项目期满时，垫支营运资金收回。所得税税率为25%，项目适用的折现率为10%。

要求：

(1)编制投资项目现金流量表：

投资项目现金流量表　　　　单位：万元

年份

项目05678总计

固定资产投资

固定资产折旧

改良支出

改良支出摊销

营业利润

税后营业利润

变价净收入

变现净损失

变现净损失抵税

营运资金垫支

营运资金回收

现金流量

(2)计算项目的净现值;

(3)计算项目的年金净流量。

已知：

(P/A，10%，2)=1.，(P/F，10%，3)=0.，(P/F，10%，7)=0.

(P/F，10%，8)=0.，(P/A，10%，8)=5.

参考解析：

(1)投资项目现金流量表

单位：万元

年份

项目05678总计

固定资产投资-80-80-80

固定资产折旧

改良支出

-90

改良支出摊销

营业利润

税后营业利润

变价净收入

变现净损失

变现净损失抵税

营运资金垫支

-40

-20

-60

营运资金回收

现金流量-80-80-80-405

(2)净现值

=-80-80×(P/A，10%，2)-40×(P/F，10%，3)+×(P/A，10%，2)×(P/F，10%，3)+×(P/F，10%，7)+×(P/F，10%，8)

=-80-80×1.-40×0.+×1.×0.+×0.+×0.

=97.70(万元)

(3)年金净流量=97.70/(P/A，10%，8)=97.70/5.=18.31(万元)

本题考核净现值和年金净流量，由于年金净流量=净现值/年金现值系数，所以本题的关键就是要求出净现值。

净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值

在本题中，未来现金净流量的现值是指的第3年末至第8年末现金流量的现值，而这几年的现金流量=税后营业利润+折旧与摊销+变价净收入+变价净损失抵税-垫支的营运资金+回收的营运资金，公式中当年没有发生的项目就不用考虑了，比如说第8年的现金流量=75+35+45+45+5+60=(万元);第5年的现金流量=75+35=(万元);第3年的现金流量=-40(万元)。其他年度的现金流量也是按此公式计算的。

计算出3到8年的现金流量后，折现求和，再减掉原始投资的现值就得到了净现值。

2.B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。

B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下(单位：元)：继续使用旧设备更换新设备旧设备

当初购买和安装成本00

旧设备当前市值00新设备购买和安装成本

税法规定折旧年限(年)10税法规定折旧年限(年)10

税法规定折旧方法直线法税法规定折旧方法直线法

税法规定残值率10%税法规定残值率10%

已经使用年限(年)5运行效率提高减少半成品存货占用资金00

预计尚可使用年限(年)6计划使用年限(年)6

预计6年后残值变现净收入0预计6年后残值变现净收入000

年运行成本(付现成本)10年运行成本

(付现成本)80

年残次品成本(付现成本)0年残次品成本