自年4月包商银行事件后，“信用分层”现象（尤其在同业存单市场）已较为明显，随着此次包商银行二级资本债减记的实施，市场将更加聚焦于银行的经营能力、资产质量、信用风险，二级资本债的“信用分层”现象将持续。
本刊特约作者方斐／文
11月13日，包商银行发布《关于认定包商银行发生无法生存触发事件的通知》、《关于“对年包商银行股份有限公司二级资本债”本金予以全额减记及累积应付利息不再支付的公告》。据《商业银行资本管理办法（试行）》等规定，监管部门认定包商银行已发生“无法生存触发事件”，包商银行将对已发行的65亿元“包商二级债”本金实施全额减记，并不再支付总计5.86亿元的应计利息。
国盛证券认为，包商银行二级资本债减记属正常程序，中小行二级资本债或持续出现“信用分层”事件。本次二级资本债减记发挥了其吸收资本的应有作用，已在市场预期之内。二级债作为银行特殊情形下（银监会认定的若不减记或不进行公共注资支持，发行银行无法生存）吸收损失的资本工具，清偿顺序在存款、一般债权人之后。因此，在年包商银行托管后，二级资本债即已触发这一条件，本次减记的实际实施已在市场的预期范围之内。
此次包商银行二级资本债减记事件对银行业的影响，主要为中小银行二级资本债未来或将逐步“信用分层”。年包商银行事件后，“信用分层”现象（尤其在同业存单市场）已较为明显，随着此次二级资本债的减计的实施，市场将更加聚焦对于银行的经营能力、资产质量、信用风险，二级债的“信用分层”现象将持续，主要将体现在两个方面：一是量，部分经营状况不佳的中小银行，通过二级资本债补充资本的难度将有所加大，年Wind统计下全行业的二级债发行规模达到亿元，其中，国有大行和股份制银行合计亿元，占比86.4%，比年增加亿元，其余中小银行仅为亿元，占比13.6%，比年减少亿元，且过去几年占比呈整体下降的趋势（最高在年为56%）。二是价，经营存在一定压力的中小银行相比国有大行的发行利差或将扩大。年，股份制银行、城商行、农商行相比国有大行的利差分别扩大0.02个百分点、0.13个百分点、0.2个百分点。
需要注意的是，中国银行业法人金融机构数量超过个，各家中小银行的实际经营能力差异较大，其中，经营稳健的优质银行在当前环境下资本补充方面不仅不会受到影响，相比同业的优势或可以进一步获取“溢价”。
打破刚兑预期
包商银行存量二级资本债是“包商银行二级”，包商银行最近发布公告，“包商银行二级”符合触发不可生存条件，包商银行法人主体不再存续，对65亿元本金进行全额减记，不再支付应付利息5.85亿元。根据《商业银行资本管理办法(试行)》，当无法生存触发事件发生时，已设定该触发事件的其他一级资本工具和二级资本工具的本金应能够立即按合同约定进行全额减记，减记部分不可恢复。
据年二季度《中国货币政策执行报告》专栏3披露，包商银行清产核资已经出现严重资不抵债，将进行破产申请，对原股东的股权和未予保障的债权进行依法清算，二级资本工具作为次级债权，偿付顺序位于存款、一般债权之后，市场对“包商二级债”进行减记有相对充分预期，不影响银行的投资配置。
根据《商业银行资本管理办法（试行）》、《关于商业银行资本工具创新的指导意见》、《关于商业银行资本工具创新的指导意见（修订）》等文件的规定，二级资本工具需设定无法生存触发事件，当无法生存触发事件（以下两种情形中的较早发生者，1.银保监会认定若不进行减记或转股，该商业银行将无法生存；2.相关部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持，该商业银行将无法生存）发生时，已设定该触发事件的其他一级资本工具和二级资本工具的本金应能够立即按合同约定进行全额减记，减记部分不可恢复。“包商二级债”具有减记条款，包商银行被人民银行、银保监会认定已经发生“无法生存触发事件”，据此对65亿元该债券本金进行全额减记，并不再支付应计利息。这是国内首次触发二级资本工具减记条款。
“包商二级债”为10年期（5+5）固定利率债券，票面利率4.8%，-年均按时兑付，但是年付息期间市场就已
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