（报告出品方/作者：信达证券，冯翠婷、刘旺）
1.元宇宙的入口：沉浸式宇宙和交互式宇宙
VRAR设备是元宇宙的入口，对于元宇宙未来的发展，我们认为会有两种理解，或者说有两条发展路径，一是以VR为代表的沉浸式宇宙，二是以AR为代表的虚拟与现实交互式宇宙。VR（VirtualReality）,即虚拟现实，通过构建数字化虚拟世界，佩戴设备的人依靠先进的人机交互设备沉浸在虚拟世界中。AR（AugmentedReality）/MR(MixedReality)，即增强现实技术，也被称为混合现实，强调虚拟与现实的混合和交互。
1.1.以VR为代表的沉浸式元宇宙
在以VR为代表的沉浸式元宇宙里，场景中所有的物品都是虚拟的。如电影ReadyPlayerOne《头号玩家》所展现的，现实世界混乱破败，但是在通过VR设备进入虚拟世界“绿洲”之后，玩家可以享受超级跑车、美味佳肴，甚至变身高达和哥斯拉，探索TheShining酒店等物理世界中不存在的东西。
1.2.以AR为代表的交互式元宇宙
元宇宙未来发展的另一条路径，则是强调虚拟和现实之间交互的增强现实，AR为基于现实的拓展，通常是通过设备将数字世界叠加到物理世界上。任天堂、ThePokemonCompany、NianticLabs联合制作开发的宠物养成对战类RPG手游PokemonGO在年爆火，让全世界认识了增强现实技术。在这款游戏中，玩家可以在现实世界中不同场景（地理位置和景色），发现和抓捕宝可梦（数字宠物），进行喂食等互动和养成。
电影Ironman2中展现的钢铁侠TonyStark的操作台是一种基于投影的增强现实，钢铁侠可以利用手势将投影出的物体展示在真实空间中。而在Avengers中，TonyStark穿戴战甲之后可以在实时看见现实世界的同时与人工智能互动，利用人工智能甄别视线范围内的攻击目标。
各类艺术作品给我们展示了沉浸式元宇宙和交互式元宇宙的愿景。包括多样化的的应用场景、高度的沉浸感、丰富的人机交互形式。虽然短时间内，科学技术无法完全达到电影中所展现的效果，但是伴随着科技水平的不断发展，元宇宙有望不断包含在娱乐、工业等各种场景之中。在元宇宙中人的创造力是无穷的，时间和空间可以被有效的延伸，在现有宇宙中人类受时空的限制做不到的事情可以在虚拟现实的宇宙当中实现。
2.VR/AR的发展：技术和内容双驱动
2.1.虚拟现实技术的成熟度：稳步爬坡复苏期
Gartner技术成熟度曲线解释了一项新技术出现之后，在媒体的曝光频率和技术的发展随着时间而变化的过程。技术成熟度曲线都将技术的生命周期划分为五个关键阶段。
技术萌芽期：在技术萌芽期，潜在的技术突破即将开始。早期的概念验证报道和媒体
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