全面注册制改革正式启动。A股终于迎来了全市场的市场化定价发行。在新股定价方面，主板上市企业将不再看23倍市盈率定价，估值可以突破。对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制，将定价权还给了市场。
“业务更多了，责任更大了。”业内人士均认为，注册制将直接利好券商投行业务，同时市场生态的变化将促进投行转型，投行要向着专业化的综合金融服务商转型。
全面注册制改革下，券商投行业务工作内容有何变化？开源证券创新投行总部业务董事张旺告诉贝壳财经记者，“目前体会还不是特别深刻，但注册制以信息披露为核心，会压实中介机构的责任，包括券商、律所和会计师的责任会越来越大，所以后续工作的侧重点和工作方式可能会发生变化。”
业务加速向头部券商集中中小券商将更专注于细分赛道
2月1日，全面注册制正式启动。平安证券指出，头部券商业务发展均衡、综合实力较强、项目储备丰富，在全面注册制改革背景下优势显著。
据其介绍，全面注册制下，一方面，主板IPO审核速度将加快、承销规模有望进一步扩容，券商投行收入增长确定性较高；另一方面，注册制配套制度持续完善，股票上市、退市逐渐市场化，倒逼券商延长投行服务链条、提升专业能力，通过投行、PE、并购、再融资等业务的有机结合，满足上市公司不同发展阶段的资金需求。
中信证券也指出，全面注册制实行将加速投行业务向头部券商集中。注册制让IPO业务从公权模式回归市场模式，在提高上市制度包容性的同时，也对投行的“项目发掘”和“资产定价”能力提出更高要求。为了更好地把控项目质量，与优质企业深度绑定，投行业务正在从承销保荐的单点模式，向围绕企业生命周期全链条模式转变。预计投资银行业务将进一步向头部券商集中。
德恒律师事务所合伙人律师尹传志向贝壳财经记者分析指出，“全面注册制改革后，要上市的企业更多了，核心是考验券商的承销能力，头部券商这方面肯定更具优势。第二个就是责任和风险更大，头部券商的风控能力更强，所以业务肯定向头部券商偏移。”
数据显示，年，65家券商参与了A股IPO项目承销保荐，其中Top3合计份额为45.1%。
国泰君安证券在接受贝壳财经记者采访时表示，伴随着全面注册制的落地，券商投行业务迎来宝贵的战略机遇期。一是清晰了券商投行业务的方向路径；二是拓展了券商投行服务企业上市的业务机遇，为券商投行IPO业务带来增量；三是创造了券商服务上市企业的增量机会。
与此同时，全面注册制也对券商的产业服务、综合金融服务、估值定价、风险管控等方面的能力提出了更高要求，投行业务竞争态势越发激烈。
对于注册制下大小券商新的竞争格局，张旺认为“差异化竞争将更趋明显”，他对贝壳财经记者分析称，“注册制之后，更考验券商的综合服务能力，包括定价能力、研发能力、承销能力，以及中后台质控、内核方面的服务质量，综合服务能力要求会越来越高，像主板、创业板、科创板，会向‘三中一华’这些头部券商聚集，因为这是他们最擅长的领域，服务也更全面。但像北交所，它本身的定位就以中小企业为主，则会偏向于在北交所做得比较好的中小券商，比如开源证券。全面注册制后，不管头部券商还是中小券商，应该会集中资源和精力在自己最擅长的领域。”
估值与定价能力迎新挑战券商承销业务收入或上涨
市场对于此次定价制度的改革
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