又是一年端午粽叶飘香，“咸粽与甜粽”之争再启。
4月29日，浙江五芳斋实业股份有限公司（下称“五芳斋”，.SH)公布了年报及年一季报。
财报公布后的首个交易日（5月4日），其股价下跌7.78%。截至6月21日A股收盘，五芳斋报收32.06元/股，对应市值46.12亿元；对比去年9月市值高点60.24亿元，五芳斋市值已蒸发近20亿元。
五芳斋是一家从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售的企业。目前已形成以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。
「不二研究」据最新财报发现：年一季度，五芳斋营收2.16亿元，同比减少28.74%；同期，其净亏损为.7万元，同比减少.57%。
-年，五芳斋四年累计营收.82亿元，但对于粽子系列产品依赖程度较高，同时，粽子具有较强的季节性和地域性。
以年为例，五芳斋营收为24.62亿元，其中，来自粽子系列产品营收为17.47亿元，当期营收占比为70.97%。
截止年12月31日，五芳斋通过直营、合作经营、加盟、经销等方式共建立家门店，五芳斋主营业务收入主要集中在以江浙沪为主的华东地区，其近三年收入超5成均来源于华东地区。
此前8月的一篇旧文（《"粽子第一股"来了，五芳斋市值50亿》）中，我们聚焦于五芳斋上市，尽管从品类到营销屡屡“出圈”，但“粽子依赖症”依然未解。
时至今日，在濒临“天花板”的粽子之外，五芳斋能否找到新增长曲线？由此，「不二研究」更新了此前旧文的部分数据和图表，以下Enjoy：
年8月31日，粽子股上市！
年，五芳斋开始冲刺A股。三年内，五芳斋三换上市辅导机构，此前寻求广发证券、中金公司辅导均中止；年浙商证券成为第三家辅导机构，终于助其顺利“毕业”。
年，五芳斋第三次向证监会递交招股书，继续冲刺“粽子第一股”。
数次冲击IPO之后，五芳斋正式在A股上交所主板挂牌上市，“粽子第一股”由此诞生。
▲右一为五芳斋董事长厉建平-图源:五芳斋官微
五芳斋发行价为34.32元/股，开盘后不久涨停。截至年8月31日A股收盘，五芳斋报收49.42元/股，对应市值49.79亿元。
曾经年销售约4亿只粽子的百年老字号，早已开始“斜杠”道路：粽子之外，五芳斋的产品矩阵还涵盖月饼、糕点、餐食等领域。
同时，其还借助“五芳影业”频频出圈：从粽子的“硬核科幻”到月饼的古早纪录片，在营销上积极靠拢后浪。
▲图源:五芳斋官微
在「不二研究」看来，作为进取的百年老字号，五芳斋在产品矩阵和营销上成功“出圈”；但是，从招股书及财报的财务数据和业务结构来看，其暂时未能走出粽子业务的舒适圈。
出圈的营销故事之外，用脚投票的资本市场或更看中实际数据：在濒临“天花板”的粽子之外，“粽子第一股”还有哪些投资价值呢？
上市，并不是五芳斋的终点。
曾三次冲击"粽子第一股"
时至今日，五芳斋已经走过了整整年。
相传“五芳斋”这一名称诞生于清道光年间，年张锦泉在嘉兴开设了首家“荣记五芳斋”粽子店，是为五芳斋的前身。
年，五芳斋粽子公司成立，并于次年被评为“中华老字号”；年，通过国企改制，五芳斋实业正式成立。
▲五芳斋董事长厉建平-图源:五芳斋
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