上期利得投教小课堂为大家盘点了资产证券化产品的类别和对应的交易场所，在实操层面，资产到底是如何化为证券的呢？本期利得小编就带大家一起了解一下！
通过上期的学习我们知道，在ABS纷繁的分类方法中，最常见的根据监管主体划分的企业ABS、信贷ABS及资产支持票据ABN。底层资产性质不同，其证券化过程和交易结构也有所不同。
企业资产证券化交易结构
企业资产证券化可以简单拆分成以下几个步骤：
构建资产池
由发起人根据自己的融资需求和资产情况，将符合证券化要求“拥有独立、持续、稳定、可预测的现金流”的资产汇集成基础资产池。
设立特殊目的载体（SPV）
计划管理人根据发起人的委托设立SPV，即资产支持专项计划，随后发起人向该专项计划转让基础资产，实现基础资产破产隔离。
设计交易结构
SPV与各机构签订相关合同、协议等，完善交易结构，进行信用增级。
发行资产支持证券
承销机构向投资者销售资产支持证券，SPV将募集资金用于支付发起人基础资产的转让款，证券发行完毕后到交易所挂牌上市，实现流动性。资产支持证券存续期间，基础资产产生的现金流由SPV按协议约定向投资者偿付本金和收益，直至到期。
常见的企业资产证券化交易结构如下图：
过程中，律师事务所、会计师事务所、资产评估机构、信用评级机构等中介机构，为整个资产证券化过程提供专业服务。
信贷资产证券化交易结构
信贷资产证券化的流程与企业资产证券化基本相同，主要两点区别为：
1.发行载体不同
企业与信贷资产证券化的监管部门与适用法规不同，两者的载体也不同。企业资产证券化中SPV为资产支持专项计划，信贷资产证券化则为信托计划SPT。信托计划与资产支持专项计划一样，具有破产隔离的功能。
2.参与主体略有不同
信贷资产证券化的发起人一般为银行或银监会监管的其他金融机构，基础资产为其拥有的债权，信用资质较好，因此与企业资产证券化相比，信贷资产证券化减少了外部担保机构，多了底层借款人，较少采取担保等外部增信措施，增信措施主要来自内部交易结构的设计。
常见的信贷类资产证券化交易结构如图：
资产支持票据交易结构
目前市场上的资产支持票据有两种交易结构。
年12月12日，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》。在未修订版本中，没有强制要求引入SPV，交易结构为“特定目的账户+应收账款质押”，修订后版本在交易结构中引入SPV，更好地践行了资产证券化“破产隔离”和“真实出售”的核心理念，并同时保留“特定目的账户+应收账款质押”的模式。
其中，“特定目的账户+应收账款质押”模式的交易结构如下图：
什么是特定目的账户？特定目的账户是指在资金监管银行开立资金监管账户，实现账户隔离，即基础资产产生的现金流直接进入资金监管专户，优先用于偿还资产支持票据，发行人不得动用该账户内的资金。但在实际中该特定目的账户并不能实现破产隔离及真实出售，因此，严格意义上来说，传统的资产支持票据并不属于资产证券化，而其属性与中期票据债务融资类似。
引入SPV后的资产支持票据交易结构与企业资产证券化无太大差异，主要的差异在于对发行载体、发行方式、登记托管机构、交易场所和投资者的具体要求方面。引入SPV后的资产支持票据的交易结构如下图：
ABS值得
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