科创板注册制实施后，发行速度和定价已经与成熟市场接轨，年12月，科创板破发率甚至一度达到过16%。
而刚刚踏入注册制改革的创业板，在市场低迷的背景下，破发速度也已较科创板显著提前。此外，据媒体报道，近日参与询价的机构投资者当天对IPO企业发行价格报出了券商投研报告定价下限的2.3折。
种种迹象都在表明，投行的自身能力，尤其是定价和募资能力，对企业IPO起着越发关键的作用。
本文，我们将对注册制改革之后，投行在创业板与科创板定价能力、募资能力，以及两板块二级市场表现做一个详细梳理。
●创业板：近8成发行市盈率超23倍，中金、中信建投、海通超募能力突出
8月24日，注册制改革后的首批18家创业板企业正式上市，截至今日，创业板注册制共上市了24只新股，另有，10只标的已经开招股，并公布了发行价价格。
从主承销商业务占比来看，注册制之后，共计19家券商客户成功上市，中信建投、东方振全、东莞证券和国金证券几家券商业务量较多，均为3家以上。
牛牛金融研究中心统计发现，在已公布发行价格的34只标的中，仅有7家企业的发行市盈率低于23倍，其余27家均以超过了注册制改革前的23倍“红线”，占比近8成。其中，稳健医疗、康泰医学、回盛生物、天阳科技市盈率超过了50倍，且与此前的“23倍红线”相比溢价超过%。
从投行分布情况来看，中金公司、申万宏源的项目发行市盈率均比较高，而低于23倍市盈率的企业主承销商集中于东莞证券和国金证券。
募资能力方面，34只已招股企业中，21家企业实现了超募，其中2家企业——稳健医疗、杰美特超募比例超过%。此外，2家企业预计募资金额与实际募资金额相同，11家实际募资金额为达到预计数额。
中金公司、中信建投、海通证券超募比例排在前十的项目数量均为2家，较其他投行同业表现突出；而未完成募集的项目中，东莞证券的项目占了2席，其余银河、中信建投、国泰君安及申万宏源等也分别有1家未完成。
从二级市场表现来看，注册制后已上市交易的24只创业板新股，除了美畅新股份和锋尚文化出现了破发，其余22只标的均未发生破发，而破发的这两只股票发行市盈率分别为46.09和41.2，溢价较高。
从首日涨幅来看，康泰医学上市当日涨幅最高，达到了.42%，其次为卡倍亿、迦南智能和大叶股份，两家首日涨幅均超%。
●科创板：除中国通号外市盈率均超23倍，大中券商包揽12家超募比例在%标的
科创板方面，截至今日共有家上市公司，首发保荐中，中信证券保荐数量最多，共有19家（联合保荐也包括在内），其次是中金、中信建投和华泰联合。保荐家数在5家及以上的共有12家券商，如下：
从今年的询价结果来看，77家上市（剔除尚未盈利的13家公司）平均市盈率为79.51，但个体间差异较大。尤其是孚能科技7的超高市盈率，拉高了整体水平；随后是圣湘生物和艾迪药业2家生物医药公司的首发市盈率都在倍以上（分别是倍和倍）。
由于科创板企业个体市盈率差异较大，各保荐机构服务企业的平均发行市盈率也受个别样本影响未呈现明显规律。如中金保荐的14家企业中，平均发行市盈率为70.42，中信建投为47.08，中信证券为54.46；而西部证券因为是圣湘生物的保荐机构，平均发行市盈率高达倍。
总体来看，科创板的整体发行市盈率较高，今年完成招股的企业发行市盈率均在23倍以上，最低为23.04倍，保荐机构为中信建投。其实，所有科创板企业中，仅有中国通号1家发行市盈率较低，为18.8倍，其保荐券商为中金。
募资能力方面，超募是科创板内的常态，超募比例在%以上的共有12家。中芯国际超募额高达亿元，其为海通证券,中国国际金融,国泰君安证券,中信建投证券,国开证券,摩根士丹利华鑫联合保荐。超募比例在%以上的10个IPO，也均由中大型券商进行保荐：
从二级市场表现来看，今年完成招股的家企业中没有企业上市首日破发。从首日涨幅来看，首日上涨幅度排名前十的企业平均发行市盈率为57倍，低于家企业的平均水平。在这其中，除国盾量子的高市盈率（倍）外，其余9家公司中，有7家发行市盈率均在50倍以下：
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