原创：曾炎鑫券商中国今天最低万分之五，这不是经纪业务板块的交易佣金费率，也不是债券承销费率，而是股权IPO项目承销费率。继佣金战、通道价格战之后，券商投行价格战也悄然间开始，并且已不再限于债券承销领域，战火已然蔓延到了股票承销市场。超过50亿募资的IPO项目，保荐费才收取5万元，还不及年薪百万以上金领保代一个月的工资。行业寒冬时期，IPO业务迎来量价双压，不仅数量骤减，价格战还悄然打响，让这个冬天又多了几分寒意。日前，上海农商行的IPO招标公告引发全行业热议，三家券商一同给出了超低承销费率，海通证券保荐费只要5万元、承销费率只要万分之五（一不留神还以为说的是交易佣金率）。一同中标的还有国泰君安证券、中信证券，给出的保荐费分别为16万元和30万元，承销费率也分别低至万0.45%和0.28%。据券商中国记者统计，近年以来，保荐承销费用率已逐年下降，年内保荐承销费用率已创近年新低。按承销保荐费除融资额来计算保荐承销费用率的话，今年以来，A股市场IPO保荐承销费用率3.86%，其中合计融资额.71亿元，合计保荐承销费52.16亿元；按总承销费与IPO数量比例计算的话，按今年个IPO项目计算，单一IPO项目平均支付的承销保荐费为.26万元（中位数为.78万元），对应的单一项目支付出去的保荐承销费与单一项目融资额的比例为6.42%。IPO价格肉搏战：不到万元的保荐承销5家券商竞标上海农商行IPO项目，中标的3家券商一同给出超低价。今年9月4日，上海农商行发布了A股IPO项目保荐机构的招标公告，寻找券商负责上海农商银行在A股市场的上市辅导、保荐、持续督导等工作，且计划于年6月30号前完成上市材料申报工作。10月24日，上海农商行发布了中标公告，国泰君安证券、海通证券、中信证券、中信建投证券和东方证券等5家券商参与竞标，最后前三家券商胜出，给出的保荐费和承销费率如下：国泰君安证券：保荐费16万元，承销费率0.45%；海通证券：保荐费5万元，承销费率0.05%；中信证券：保荐费30万元，承销费率0.28%。公告称，最终份额由上海农商行与3家券商协商后确定。将承销费率打至以万分计，这样的业务能拿到多少钱？参照上海农商行的披露公告，截至年6月底，上海农商行的净资产规模为.99亿元，与已上市的杭州银行相似（.4亿元），如以10%的发行规模计算，上海农商行可募资56.2亿元。粗略估算，三家券商分别可获得（假设一家全拿下，与实际情况有出入）：国泰君安：保荐承销费.96万元，对应费用率0.45%；海通证券：保荐承销费万元，对应费用率0.05%；中信证券：保荐承销费.57万元，对应费用率0.29%。不论是绝对金额还是费用率，这三家券商给出的都是业内超低价。其中，海通证券即便独家承销上海农商行，也只能拿到万元。可以比较的数据是，今日上市的新股隆利科技，公司募资3.79亿元，国海证券收取的保荐费用是.02万元，承销费用是1.77万元，单独承销费用的费用率为4.23%。此外，整体来看，年以来发行的起IPO项目中，保荐承销费用的中位数是.78万元，保荐承销费用率的均值为6.42%。（注：部分公司将保荐与承销费用合并披露）年报信息显示，年期间，上海农商行盈利67.69亿元，盈利规模介于宁波银行（93.34亿元）与杭州银行（45.5亿元）之间，期间加权净资产收益率为13.83%。IPO量价双杀，保荐承销费用逐年走低比僧多粥少更麻烦的是，僧多粥少、且粥越来越稀。据券商中国记者报道，今年以来IPO数量骤然减少，截至11月28日，年内A股市场共发行IPO项目97起，与年同期相比下滑76.51%，年内IPO整体募资.07亿元，较年同期下滑37.38%。（具体报道可参看《投行金领愁问路在何方！六成券商年内IPO颗粒无收！中金华泰中信占四成份额，集中度再上升》）伴随IPO数量骤减趋势的，是保荐承销费用比率不断下滑，对IPO业务收入进行了二度施压。据券商中国记者统计，年以来，A股恰好上市新股只，IPO募资合计达1.71亿元，合计支付保荐承销费用52.16亿元，以此计算，年内A股的保荐承销费用率达到3.86%（总保荐承销费用/总募资规模）。这意味着，A股全市场在年募集元需要支付6.78元的承销保荐费，但在年只要支付3.86元即可。回顾历史数据，这一比率是年以来首次跌破4%（注：此前数据未纳入统计），主要是年内发行了个别大体量项目，如工业富联和中国人保，募资规模分别达到.2亿元和60.12元，但对应的保荐承销费用率均不足2%，从而拖低了整体费用率数据。不过，保荐承销费用创近年新低的结论并未改变。直接看每个IPO项目的保荐承销费用率（保荐承销费用/募资规模），可以发现，上述个IPO的保荐承销费用率均值为6.42%，是年以来的最低点，且略高于年的6.63%。同样可以参考的是，年以来，个IPO项目的保荐承销费用率中值达到6.13%。保荐承销最低价回顾：万完成项目通过纵向对比，我们更容易看出来，上述3大券商将价格打得有多低。券商中国记者统计了从年IPO重启以来，所有IPO项目的保荐承销费用规模与比例，结果发现，没有一单IPO项目在规模上、比率上能低于本次上海农商行报价。据券商中国记者统计，在年以来发行的个IPO项目中（已经上市、已募资），保荐承销费用率的均值为8.44%，其中，有个项目保荐承销费率低于5%，有45个项目保荐承销费率低于3%，有13个IPO项目保荐承销费率低于2%。保荐承销费率最低纪录由今年9月份上市的郑州银行获得。该IPO项目共募资27.54亿元，为此支付的保荐承销费用.45万元，占比仅为0.98%，主承销商为招商证券和中原证券。即便算上会计师费用、律师费用、发行手续费用等费用，郑州银行的发行费用合计也只有.48万元，占募资规模的1.64%此外，国泰君安、工业富联、江苏银行和中国核电的保荐承销费率也低于1.5%，分别募资.58亿元、.2亿元、72.38亿元和.9亿元，分别支付保荐承销费用3.75亿元、3.4亿元、0.93亿元和1.74亿元，费用率分别为1.25%、1.25%、1.28%和1.32%。就绝对规模来看，年以来的IPO项目平均支付保荐承销费用.06万元，其中保荐承销费低于万元的只有起项目，低于0万元的只有13个项目。最低价格纪录保持者海天精工。该IPO项目只募资0.78亿元，是年以来最小的IPO，发行人支付保荐承销费用万元，占比达到10.22%，主承销商为中信证券。如计算律师费、会计师费等费用在内，海天精工的上市费用合计达到.89万元，占募资总额20.8%，扣除所有费用后，海天精工的IPO项目净募资规模只有0.62亿元。此外，至纯科技、东尼电子和实丰文化上市的保荐承销费用也较低，分别达到万元、万元和万元，费用率分别为11.34%、3.69%和5.45%，主承销商分别为兴业证券、渤海证券和东海证券。
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