▲招商证券总裁助理、投行委员会主任委员王治鉴
全面注册制改革已然成为年资本市场的首个重大变革，激起投资银行界的广泛讨论。
近日，招商证券总裁助理、投行委员会主任委员王治鉴在接受券商中国记者专访时表示，全面注册制改革“牵一发而动全身”，其本质是将买卖双方的博弈引入到市场化机制中去。这看似是针对IPO再融资并购重组等环节的金融改革，实际上却牵动了一级市场融资导向、二级市场交易、退市等生态逻辑的调整，进而对实体经济的结构和走向都带来了广泛而深远的影响。
“未来投行业务转型短期看保荐质量，中期看承销定价，长期看价值发现。”作为一名亲历注册制改革的资深投行人士，王治鉴认为，全面注册制会随着时间推进，步入不同的发展阶段，这意味着投行在进行业务模式转型时也必须有所侧重，以更好适应不同时期的市场需求。
他强调，中介机构必须意识到，目前A股市场投资者仍以散户为主，不能指望全面注册制实施后，买卖双方就能在短期内实现博弈能力的均衡。因此在市场发展成熟之前，投行等中介机构实际需要承担更大压力，要切实履行好“看门人”责任，来帮助买方强化制衡，更好保护中小投资者利益。
重大变革重塑行业生态券商中国记者：作为见证注册制从无到有的一线投行人士，您如何看待全面注册制实施的意义？
王治鉴：全面注册制改革的落地，是资本市场发展的重大里程碑。它使得我国错位发展、相互补充的多层次资本市场格局进一步完善，在提升市场活跃度、增强市场信心、促进资本市场生态良性循环和证券市场健康发展等方面产生积极而深远的影响，为资本市场服务实体经济发展释放更大潜力，有力推动经济结构转型升级。
这是一场“牵一发而动全身”的重大改革，也是监管理念、监管思路、监管方式的深刻变革。通过把选择权交给市场，有利于充分发挥资本市场在资源配置中的作用。而精简公开发行要求、设置多元包容上市条件、完善主板交易制度、放宽新股发行定价和涨跌幅限制等，则会持续优化资本市场生态和功能。
需要注意的是，全面注册制进一步压实了中介机构责任。实行注册制，绝不意味着放松质量要求，反而通过各种方式压实发行人信息披露第一责任人、中介机构“看门人”的责任。促进市场各方归位尽责，构建优胜劣汰的良性生态，有利于资本市场长期健康发展。
券商中国记者：能否展开谈谈何为“牵一发而动全身”？
王治鉴：虽然全面注册制表面上看似是针对IPO再融资并购重组等环节的证券市场金融政策改革，但实际上往前推，它像指挥棒一样，通过资源配置手段，能够引导一级市场的投资方向，从而引导实体经济的结构和走向；往后看，它也能通过影响上市公司的结构，影响二级市场交易定价、退市等整体生态逻辑。进而对实体经济的结构和走向，都造成都带来了广泛而深远的积极影响。
比方说，过去我们对上市公司的财务指标要求比较单一且刚性，可能会导致硬科技或新经济企业占比较少。可随着上市条件越发多元，这些企业有望逐渐形成规模，进而引起二级市场投资人
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