来源：金融界网站
5月5日上午10:00，中阅资本总经理，首席经济学家孙建波做客今日头条财经频道大咖策略会第三季，此次访谈特邀昆仑资管中心首席宏观分析师张玮作为嘉宾主持！
嘉宾简介：孙建波，中阅资本总经理首席经济学家。首都量化金融中心理事长，家族财富管理50人论坛秘书长。中国农业大学MBA教育中心客座教授、证券期货研究中心副主任，南京大学产业经济学系讲座教授，安徽工业大学兼职教授。曾担任广发基金研究员、投资决策委员会策略小组成员，中国银河证券首席策略师、新三板做市审核委员、投资组合负责人。
家族财富管理和产业投资专家，长期从事产业经济学与公司金融、区域发展与城市规划等交叉领域的研究，曾担任中国城市报城市规划产业咨询专家。早年从事房地产全程策划，住房保障方案获建设部奖项。主持或参与过国家自然科学基金、国家社会科学基金、教育部基金等科研项目。
张玮：各位网友大家好，我是昆仑资管中心首席宏观分析师张玮，欢迎中阅资本总经理，首席经济学家孙建波做客今日头条财经频道大咖策略会第三季，说好了赶紧上车的，四月却遭遇调整，您认为五月是该上车还是下车？
孙建波：我们年底在《经济涅槃与财富重构》的年度策略报告中，展望了年的行情。我们认为，年是先涨再筑底回升。这就意味着一季度表现强劲，但并不意味着趋势可以简单延续。
单纯从技术层面的历史经验来看，历史上，季线五连阴出现过两次，之后一个季度均有正收益。季度三连阴出现过五次，之后四个季度综合收益率几乎为0。这代表了两个意思：一是一季度是个赚钱的季度，二是全年的涨幅基本为0，意味着后面三个季度要回吐掉第一个季度的收益。
年是政策向上、业绩见底却又分化的交织过程。因此，在操作上要冲浪策密集释放期，躲开业绩密集披露期。4月份是年报和一季报集中披露的时候，这就是4月份表现较差的原因。从市场的走势来看，应该说也验证了我们去年底和今年初的判断。
4月12日，在我们写给客户的投资形势分析中，明确表达了我们对一季度之后行情的担忧。指出：今年指数性的机会已经结束，后面很难有整体性的行情，但结构性的机会和长期建仓机会却是层出不穷。
后续一段时间，我们看好5G发牌带来的相关投资机会，科创板落地带来的券商和创投类的机会，非洲猪瘟扩散带来的生猪养殖类的机会。
张玮：农业农村部说生猪价格要涨，而中证报头版文章说要提防黑天鹅，猪周期会不会有黑天鹅？
孙建波：中证报的文章所说的黑天鹅，只是代表了记者自己的一个担忧，也就是生猪存栏的大幅减少是不是确定性地带来猪肉价格的上涨。其中一个核心逻辑就是，该记者认为饲料价格上涨会对冲掉生猪价格上涨，养猪照样不赚钱。这个问题，很容易识破：生猪价格可以涨到翻倍，下面一年粮食价格会翻倍吗？粮食价格涨幅，一定是远远小于猪价涨幅的。
生猪的价格到底有没有黑天鹅？我们对于这个问题讨论了很久，结论就是：猪肉价格一定会大幅上涨，且有极大概率突破历史新高，而且从下半年开始会维持5-10年的价格高位（历史上一般只有一两年，但本轮非洲猪瘟将改写价格波动曲线）。
上一轮猪周期高位出现在年，当时猪肉价格达到20元/公斤，但也只是短暂触及，之后很快回落。但即使这样，大部分生猪养殖企业都有三倍左右的涨幅，不少企业头均市值最高触及一万元，牧原甚至一度达到一万四千元的头均市值。
这次非洲猪瘟加速了产能的去化，而且可预见的三五年内很难消灭非洲猪瘟，毕竟全球90多年来也没招。这就意味着，散户必然加速出栏屠宰，造成短期猪肉价格下降（尤其是两广地区大规模出栏，以及冻肉去库存）。但上市公司先天的优势，使得他们在防控非洲猪瘟方面比散户具有较大优势：散户的猪加速去化后，并没有补栏的动力和能力，复养成功率极低，加上非洲猪瘟将长期存在，因此猪肉在未来长期维持高价格。农业部官员表态下半年猪肉价格可能同比上涨70％是更合理且更接近事实的说法。
另外，猪周期如果说可能遭遇“黑天鹅”，可能有两点担忧：一是疫苗很快出来，二是加大进口国外猪肉尤其是美国猪肉。
关于疫苗，我们觉得两年内研制出可靠疫苗的概率几乎为零。非洲猪瘟是一个百年历史的病毒，国外至今没有研制成功有效疫苗，而我国从接触非洲猪瘟到现在也不到一年时间，目前也只进展到了刚能分离出毒株的程度，距离成品差异太大。目前灭活的疫苗对于非洲猪瘟没有效果，而弱毒疫苗的安全性和量产都是问题。即便推出，不仅会直接造成20-30％的猪感染非洲猪瘟，且后续存在毒力返强的问题，在没有经历若干年的可靠性试验之前，基本没有概率能迅速做出可靠疫苗。
而进口猪肉的问题，首先，中国每年生猪出栏量在7亿头左右，而最大的国外产地也就是美国，生猪一年出栏量只有1-1.2亿头，这其中只有20％左右可供出口。虽然中美未来达成贸易协定之后可能会增加美国猪肉的进口量，但国内目前去产能幅度高达30％甚至更高，2亿头的缺口完全不可能被进口猪肉所弥补，而且美国即使从现在开始立即考虑扩产的问题，也至少需要18-24个月才能形成有效供应。另外还有个问题，美国猪打瘦肉精是合法的，出口也是以冻猪肉白条的形式，而中国百姓更接受热鲜肉，所以口感上很难立即接受美国冻猪肉。因此，完全不用担心美国进口猪肉会逆转目前国内的猪周期。
张玮：您如何看待接下来的化工产业格局？
孙建波：从欧美的情况来看，化工产业的“制造端”产业集中度非常高，且很多已经转移到发展中国家。产业集中度高，单体规模大，也意味着在环保和安全角度的要求非常高。有化工专家认为，未来在环保和安全生产两个角度的成本，将会把小型生产商挤出市场。
从化工产业的股票投资来看，要重点
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