每经记者王砚丹每经编辑吴永久
没有资本金就没有未来。为了能够在激烈的竞争中不被淘汰,各家券商近年来在融资方面八仙过海各显神通,中小券商更是想尽了方法。
《每日经济新闻》记者归纳出中小券商股权融资的几大法宝:第一种,A股IPO是首选,已经在A股上市的就搞增发或配股。第二种,先谋求去港交所上市。第三种,先借道新三板。第四种,未上市的找到“金主”进行定增。
第一种:A股IPO
作为和A股市场关系最紧密的服务者,中小券商融资的第一选择,当然是A股IPO。
去年12月以来,短短八个月时间,华安证券、中原证券、中国银河和浙商证券先后在A股市场上市。除了中国银河为净资本规模排名前十的老牌央企外,其余三家均为区域性券商——华安证券老家在安徽合肥,中原证券在河南郑州,浙商证券在浙江杭州。另外,目前财通证券已经过会,公司拟在上交所发行不超过10亿股,占发行后总股本的比例不超过23.64%。湘财证券、南京证券、中泰证券、国联证券、华林证券、天风证券、华西证券、红塔证券等也在排队冲刺。
每一家券商在说A股IPO对自己的影响,语句都几乎如出一辙。以下是红塔证券的说法:
图片摘自红塔证券招股书申报稿第页
归纳起来,就是:募集资金可以补充资本金;然后打通了经营与资本市场的通道,为未来发展提供了资金保证,提升了知名度。因此“影响深远”。
而券商在上市后较短时间就开始再融资一度成为市场默认潜规则——如第一创业去年5月成功登陆中小板,但是IPO只募集资金23亿元。五个月以后,即年10月,公司便提出了配股融资不超过80亿元的方案。不过,由于今年2月证监会出台再融资新规,第一创业终止了此项配股发行。
山西证券则在年上市后,分别于年和年两次成功完成增发。两次一共再融资48.47亿元,超过了首发31.18亿元的融资金额,三次股权融资一共获得资金79.66亿元。山西证券净资本已经从上市前年年底的17.44亿元上升至年底的98.41亿元(中国证券业协会数据),增加了80.97亿元,与三次股权融资金额基本相当。它的净资本行业排名从第59名上升至43位。
第二种:先登陆港交所
A股IPO排队公司数量较多,这个问题常常困扰许多拟上市公司。未上市券商也常常面临这个问题。所以,此路塞车,换条路走也成了一些券商们的选择。
这时候,港交所往往成了券商们的第一选择。如今年A股上市的中原证券和中国银河,其实确切的说,它们早已发行过H股——中原证券在港交所名字叫“中州证券”,年6月25日在港交所挂牌。中国银河在年本想同步实现“A+H股”上市,但最终因市场环境放弃,年5月成功实施H股IPO,并在年4月成功实施H股定增,募资近亿元。此后,中原证券和中国银河,都成功回归了A股。
恒泰证券也已经去了港交所上市。这家注册地在内蒙古的小券商很早就计划A股IPO,并在内蒙古证监局备案进入上市辅导。但是,由于等不及A股IPO,恒泰证券转至香港,年10月正式发行,H股名字为“恒投证券”。
从过往历史经验来看,由于多年来,A股普遍较H股溢价情况存在,且港股并没有炒新股的传统,市场不好的时候,券商H股IPO往往募集资金并不理想——如中州证券和恒投证券均以招股区间下限定价,中州证券公开发售部分一手中签率达到%,且上市首日就破发。恒投证券情况相似,公开发售部分在香港也没有得到足额认购,有效申请只相当于香港公开发售可供认购的16%,最终净募资金只有13.亿港元,未达到设想的15.37亿~16.86亿港元的规模。
第三种:先借道新三板
新三板作为全国多层次资本市场的重要一环,券商们在为新三板提供服务的同时,一些券商自己也跑去挂牌——如已经宣布拟IPO的湘财证券和南京证券,本来就是新三板挂牌券商。
和A股IPO的惯例不同,许多新三板公司挂牌就单单只是挂牌,募集资金并未成为一个必然选项。但是挂牌后进行融资,是许多公司的必然动作。一些券商也不例外。
如年8月1日挂牌新三板的联讯证券。它是一家注册地在广东惠州的小券商。现在它已经属于创新层,有多达55家做市商。
联讯证券挂牌的时候,新三板还未进入年上半年的疯狂期。它在挂牌后,一次以每股1.40元的价格募集资金10亿元,一次以每股1.46元的价格募资27.91亿元。
年年底,联讯证券净资本不足5亿元,但在经过新三板挂牌后两次增资扩股,它的净资本在年年底已经达到了48.11亿元,市场排名第65位。
此外,南京证券在新三板挂牌同时实施了定增,成功募集资金34.44亿元。它在基础层实施协议转让。
对于中小券商来说,在预计A股IPO进度迟缓的情况下,先挂牌新三板,就可以做两手准备,如果新三板的市场环境较好,则也可以等待一个良好的时机进行融资,从而扩大自己的规模。另外,由于流动性问题,新三板大多数时候较A股有所折价,对于一些长期资金而言,也具有吸引力——比如目前股价才每股1.64元的联讯证券,在A股市场,券商股只有一块多股价基本是不可想象的事情。
第四种:自己找“金主”
最后一种,则是一些未上市的中小券商,在预感到其他各种渠道可能会存在一些阻碍的时候,选择自己找“金主”。
网信证券,目前是国内净资本最小的券商。年年底,它的净资本只有5.72亿元。
而这还是经过了多次增资扩股的结果——它的前身是沈阳市国库券流通服务公司,3年更名为诚浩证券。
这么小的一家券商,并未通过A股、H股或者新三板融资。公开资料显示,它曾在年7月实施过一次增资扩股,那次以后,注册资本才增加至5亿元,并在年11月更名为网信证券。
目前,网信证券的股东一共有三个:联合创业集团出资2.78亿元,沈阳恒信投资管理有限公司出资2.11亿元,沈阳恒信租赁有限公司出资.4万元,出资比例分别为55.61%、42.29%和2.10%。
但是,网信证券可谓是“麻雀虽小五脏俱全”——截至年年底,它有着2家分公司和41家证券交易营业部;证券投资、固定收益类业务都有;年公司投行业务还先后取得承销与保荐业务资格、新三板主办券商推荐等资格。
在此背景下,只有几亿元的净资本肯定是不够的——于是,在年年报中,网信证券指出:“公司的发展落后于行业发展,经纪业务、证券投资业务和固定收益业务仍然是贡献利润的主要来源,资产管理业务和投资银行等创新业务还处于起步阶段,盈利能力较弱。”
因此,网信证券明确指出,年公司将再次开启新一轮的增资扩股工作,补充资本金,力争使资本规模和公司业务发展相匹配,做大做强公司规模,提升公司的市场竞争力和抗风险能力,在激烈的市场竞争中谋得一席之地。
小券商们募资运用往往会有所侧重
但是,对于中小券商们来说,融资只是第一步。融资后,如何能够充分利用资金,带动公司发展,并为股东们带来回报,这是一个更为复杂的课题。
某券商业内人士指出,对于中小券商而言,它们在融资,大券商也会融资。大券商往往比小券商们可以融得更多资金。这是一场又一场没有硝烟的“战争”。
目前为止,A股券商IPO募资之冠由国泰君安保持——年,它成功募资.58亿元。华泰证券今年5月抛出的定增计划,拟募集资金上限也达到了亿元。
因此,有时候,对于中小券商而言,如何利用手中有限的资金,做出更多的事情,变成一道选择题。
如恒投证券在年H股上市的时候就表示,约50%的募集资金将用于为两融及股票质押式回购业务提供资金,以及发展网上资本中介业务,另有30%用于发展新三板做市业务及收购新三板报价公司的库存股份。
而本次南京证券IPO招股书申报稿中,就明确提出募集资金重点使用方向有六个,并将根据市场环境变化而调整:第一,促进证券经纪业务的发展和转型升级;第二,扩大融资融券等资本中介和资本业务投入;第三,促进投资银行业务的发展和做大做强;第四,加强研究部门基础数据库和招揽高素质人才;第五,增加对信息技术建设的投入;第六,加大对子公司的投入。
而上述券商人士就表示,但凡券商获得全牌照,都不会放弃某一业务,因为券商各大业务之间本身就存在协同作用。但是在竞争日益激烈的市场环境中,中小券商就算是圈到了钱,也往往会有侧重,选择在某些特定领域突围更为现实。当然,还是那句话,对于券商来说,没有钱就没有明天,巧妇难为无米之炊,先有了钱再说。