红刊财经林伟萍
年以来，大蓝筹持续走牛、中小创连创新低，结构性行情特征明显。而近期市场的调整，不仅涉及高估值的中小盘股，就连前期市场热捧的绩优白马股也没能幸免。就此市场热议：今年以来的结构性行情能否持续？本周《红周刊》邀请了深圳温莎资本执行合伙人简毅、星石投资合伙人及首席策略师刘可、北京格雷投资总经理张可兴、北京胜算投资总经理乐松、复利资本创始人王磊5位，就上述问题进行探讨。在这5位在他们看来，结构性行情没有结束，年仍是结构牛的天下，就投资机会而言，绩优蓝筹股仍将是未来投资的主流，消费升级、高端制造更容易出蓝筹白马股。
A股向价值投资靠拢
《红周刊》：年即将收官，总结这一年的市场，是典型的“结构”行情。上涨的清一色是绩优蓝筹股，且以上证50为最。也有人说，这是价值投资完胜的一年，因为“以小为美”、“借壳重组炒题材”的观念被彻底颠覆。结构性的行情，A股历史上也曾出现过，那么各位如何看待今年以来结构性行情呢？
刘可（星石投资合伙人、首席策略师）：今年的结构性行情和监管层的引导是分不开的。投资者真正开始感觉有结构性行情，应该是今年三月份。而在此之前，证监会曾多次表态，批评风靡市场的炒高送转、炒举牌、炒并购、炒次新等炒作行为，直到引导市场风格转换到以贵州茅台为代表的有业绩支撑的白马股上后，监管层才对市场传达出肯定的态度。
简毅（深圳温莎资本执行合伙人）：除了监管层的引导，资本市场的开放也给A股带来了成熟的投资理念。今年以来沪港通、深港通北上资金大幅度扩张，且这些资金大多都选择具有强烈支撑的白马股，如美的电器、格力集团、伊利股份、贵州茅台等蓝筹白马股。而年6月正式迎来的MSCI指数，也会大概率选择业绩稳定、市值较大的行业龙头进行配置。
张可兴（北京格雷投资总经理）：我把结构性行情产生的原因归结为三方面，一是IPO发行的常态化，让小票没有了更高的溢价，相反会导致未来持续的估值折价，这符合国际惯例；二是年小股票的平均PE曾高达多倍，严重脱离业绩支撑，年以来以及未来几年会持续去除泡沫；三是去年至今年低估的蓝筹基本面驱动和估值修复，导致个股股价上涨，且蓝筹股在此逻辑下，其股价未来仍可持续上涨。
结构性行情仍会继续
《红周刊》：讨论了结构性行情存在的原因，接下来再聊一下结构性行情能否继续。因为自11月中旬以来，市场出现了持续调整，以贵州茅台为首的蓝筹白马股股价也有大幅回撤。市场中关于“风格转换”的争论不断。
王磊（复利资本创始人）：短期调整不会改变未来结构性行情的继续。但未来可能不再是“一九行情”，有可能是“二八行情”或者“三七行情”。由于历史原因，A股很多公司业绩不理想，无上涨的基础。那么在存量博弈之下，未来真正上涨的只有30%左右的顶尖公司。
乐松（北京胜算投资总经理）：结构性慢牛延续的基础还在，这个观点我在上期的《红周刊》上就明确了观点。今年的股市年振幅远低于历年，所以这次只是一次中级调整而非行情彻底结束，随后市场还有创新高的能力。而近期的经济数据表明，结构性“慢牛”延续的经济基础在。如11月官方制造业PMI为51.8，为今年次高点，连续16个月位于荣枯线上方。并没有延续10月份的回落态势反而略有回升，显示制造业PMI指数目前相对平稳，结构也在改善。
另外，其实很多投资者还很
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