在中国证券市场发展之初，由于市场刚刚起步，规模还比较小，市场容量有限，考虑到市场的接受能力，证监会设计了股权分置改革制度，将股票分为流通股和非流通股。
非流通股即公司上市时不能进行公开交易的一部分股权，由于中国资本市场建立的初衷是更好地为企业融资服务，但又要坚持公有制为主体的经济制度，因此在资本市场发展初期，相当大比例的是国有非流通股。
但是，随着资本市场规模不断扩张，非流通股这一制度设计逐渐暴露出它的致命缺点：
一、在当时，非流通股占到总股本的2/3，因此只需要小部分的游离资金就可以控制股票价
格，引起股价的剧烈波动，甚至使股价偏离公司基本面，从而扭曲整个市场的定价机制；
二、流通股股东是关心手中股票价格的，而非流通股由于无法在市场上流通，因此非流通股股东不会
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