读创/深圳商报记者陈燕青
注册制下IPO询价新规实施已一个多月，虽然IPO报价更为分散，有效报价区间扩大。然而，新规后的创业板、科创板新股发行市盈率大幅上升，八成公司出现了超募情况，这也使得新股破发频现。
9月18日，证监会、沪深交易所、证券业协会同步对注册制下发行承销一系列规则作出调整，通过完善高价剔除比例、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求、加强询价报价行为监管等内容，促进买卖双方均衡博弈，提升发行定价市场化水平。
从目前看，高铁电气、百胜智能、久盛电气、可孚医疗、中科微至、戎美股份、深城交等多只新股的发行价均超过了“四值”孰低值。
同花顺数据显示，新规落地后，23家科创板和创业板新股中，排除1家亏损公司，剩余22家平均发行市盈率43.23倍。而新规前，家科创板、创业板公司平均发行市盈率为30.49倍。由此不难看出，新规出炉后发行市盈率大幅提升约四成。
由于发行市盈率大增，这也使得大多数新股超募。根据统计，新规以来发行的科创板和创业板新股约八成超募，如成大生物超募23亿元，戎美股份超募约13亿元，而新规之前大多数公司都没有超募。
由于大多公司超募，这也使得券商投行的承销费明显增加。根据统计，上述23家新股共有7家公司的承销保荐费超1亿元，占比约三成。其中，中科微至保荐承销费用高达2.08亿元，中信证券为主承销商。
记者注意到，询价新规落地后，买方机构“抱团报价”情况受到遏制。在新规前，注册制IPO询价入围报价的最高价和最低价往往仅差几分钱，而询价新规落地后，报价更为分散。
中信证券研究数据显示，规则修订前，科创板、创业板的有效报价区间宽度中枢分别为0.4%、0.6%。新规之后，科创板、创业板的有效报价区间宽度中枢分别拓展为20.3%、16.9%。
如9月30日询价的中自科技、凯尔达、汇宇制药有效报价区间扩大到20%~40%。而询价制度修订之前，IPO询价入围报价的最高价和最低价往往仅几分钱的落差，区间宽度不足1%。从投资者入围的情况看，4单项目入围比例31%~87%，较新规发布前有所下降。
中信证券认为，新规后注册制新股的定价中枢有所上升，目前已有多只新股定价突破“四值孰低”。新规修订前，科创板、创业板新股绝大部分以略低于“四值孰低”的价格定价发行。
由于新股发行市盈率大幅提升，近期多家新股上市首日破发，包括凯尔达、可孚医疗、中自科技、中科微至等。三天四只新股破发，新股不败神话就此破灭。
北方一家券商投行高管坦言，“尽管询价制度调整后，机构抱团压低发行价的现象被遏制，然而却似乎走向了另一个极端，部分新股发行市盈率大幅提升，这也是破发的主要原因。”
“最近破发的比较多，我们网下打新都变得谨慎了，”深圳一家私募高管对记者表示，“未来网上和网下参与打新的风险可能会有所提升，打新收益率也会下降。投资者在参与打新时需要提升风险意识，加强对新股基本面的研究，优选基本面与估值相匹配的个股。”
审读：喻方华
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