在美国1月份CPI数据高于预期、市场主线ChatGPT概念股退潮、筹码结构恶化下，上周上证指数未能站稳点。在上周四以后，A股市场出现较大调整。上周，代表蓝筹板块的上证指数下跌1.12%，代表科技成长的科创50指数和创业板指分别下跌3.73%、3.76%。行业而言，TMT和新能源板块成为杀跌的重灾区，电力设备和电子板块分别下跌4.06%、3.29%。上周沪深两市日均成交额为.12亿，较前一周上升14.32%，市场放量调整的原因在于市场主线调整引发的筹码结构恶化。我们统计了年以来的计算机（申万）、TMT（申万的计算机、通信、电子、传媒等）板块的日均成交额占万得全A的比例。截至2月15日（上周三），计算机、TMT板块日均成交额占万得全A的比例分别为12.44%、29.33%，分别处于历史前0.54%、7.37%分位，这说明计算机和TMT板块的情绪已处于历史高位，并对其他板块产生一定的“抽血”效应，短期ChatGPT炒作接近尾声阶段。随着ChatGPT市场主线调整，市场赚钱效应变差，上证指数点附近的套牢盘出逃，并引发量化交易的止盈和止损操作，进一步放大了市场波动。总体而言，上周四周五的市场下跌和经济基本面、流动性关系都不大，下跌根源来自市场主线调整下的筹码结构恶化。
市场指数中长期走势主要由经济基本面、流动性决定，筹码结构仅对短期走势构成一定影响。中长期来看，年随着国内经济弱复苏、美联储加息节奏放缓、市场悲观情绪修复，目前A股指数已初步形成上行趋势。指数短线健康调整，不影响中长线走牛行情，我们仍持续看好年A股市场。短期而言，由筹码结构恶化引发的调整空间有限、预计调整将很快结束。此外，随着ChatGPT市场主线调整，短期市场将缺乏主线，预计行业及主题轮动速度加快，不宜盲目追涨杀跌。展望后市，我们认为上证指数在点、创业板指数在-点区域的密集成交区，仍将持续震荡一段时间，后市突破仍需密切
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