（记者张克瑶）年11月15日，北京证券交易所（以下简称北交所）开市，81家中小企业成为首批上市公司。北交所开市至今，其上市公司早已突破家，为创新型中小企业融资提供了便利。
近日，在北交所开市一周年来临之际，围绕北交所运行情况及评价、制度建设特点、未来发展及措施建议等方面，中原证券首席经济学家邓淑斌接受了大河财立方记者采访。
开市以来，北交所坚持稳中求进
截至年11月11日，北交所上市公司达家（其中河南8家、居全国第6位、中部六省第1），总市值亿元，上市公司数量和市值占全部A股比例分别为2.47%、0.23%，“其中市值占比远低于上市公司数量占比，与于北交所定位于服务中小型企业有较大关系。”邓淑斌说。
从企业挂牌上市的节奏来看，开市一年挂牌上市企业达到家，与具有可比性的科创板相比较（年7月22日首批挂牌企业上市，截至年11月11日，运行三年多，科创板上市企业达家），这一节奏符合北交所初创阶段应坚持的稳中求进、循序渐进原则。
从上市企业的行业分布来看，北交所上市公司主要集中在高端制造、科技、新材料、医药生物等新兴成长板块，根据北交所目前已全部披露的上市公司三季报，有61家上半年实现营收正增长，有55家公司实现净利润正增长，凸显了北交所上市公司“小而美”以及“专精特新”属性。
从市场流动性来看，根据Wind资讯的统计数据显示，过去一年（年11月15日至年11月11日），北交所、科创板、创业板、上证主板、深证主板的区间日均换手率（算术平均）分别为2.28、4.46、5.22、2.3、3.32，相比较而言，北交所的市场流动性低于沪深主板以及科创板、创业板，这一定程度上反映了北交所在投资者队伍培育、基础制度设施建设方面仍存在提升空间。
北交所发行制度更显“包容精准”
邓淑斌认为，在制度层面，北交所与沪深交易所差异化、错位化发展，相比较而言，更包容更灵活，主要体现在以下几个方面：
一是，在交易所公司治理结构方面，北交所采用公司制，而沪深交易所采用会员制，公司制交易所具备上市融资功能且符合全球交易所的发展趋势，有利于北交所后续的持续发展和与全球资本市场接轨。
二是，在发行制度方面，北交所的规则设置更显“包容精准”，比如，上市标准层面，北交所、科创板、创业板在财务条件上都实行多选一的规则，北交所对市值的要求较低（２亿元），但盈利能力要求相对更高；创新层挂牌满12个月的公司即可直接申请在北交所上市；再融资阶段，通过储架发行、自办发行、授权发行等方式简化了程序，匹配小企业“小额、快速、灵活、多元”的融资需求。
三是，退市机制方面，北交所的退市标准比科创板和创业板的退市标准更有包容性，这一方面体现退市标准方面，另一方面体现在北交所退市的企业，可以退到创新层或者基础层，并且终止上市情形消除且符合条件后，可以重新申请上市，上交所和深交所则是直接退市。
四是，转板机制方面，相较于新三板摘牌后申请IPO的周期，企业在北交所连续挂牌满一年后转板的时间周期更短。北交所上市满12个月后，允许转板，只要符合科创板和创业板的条件，就可以转板到科创板或者创业板。
五是，交易制度方面，北交所设立竞价交易、大宗交易、协议转让等多种交易方式，新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起股票涨跌幅设置在30%（科创板单日涨跌幅限制的比例为20%），增加了市场弹性。此外，北交所近期拟推出的融资融券交易制度、北证50指数也有利于其市场流动性的提升。
六是，公司治理规范方面，北交所的相关规定更具有灵活性或弹性，如不作现金分红硬性要求，鼓励“量力而为”；对表决权差异安排设置的主体没有特殊要求；对实际控制人、控股股东的限售期为12个月，科创板、创业板对控股股东和实际控制人限售期是36个月。
“综上而言，北交所聚焦创新型中小企业，一方面，通过构建新三板基础层、创新层到北交所层层递进的市场结构，强化各市场板块之间的功能互补。”邓淑斌说，另一方面，通过构建契合中小企业特点、更加包容精准的制度体系，为创新型中小企业提供更有主动性的融资渠道。
未来仍要坚持服务创新型中小企业
作为多层次资本市场体系的组成部分，较之沪深主板市场，北交所、科创板、创业板、新三板和区域股权交易中心的各自功能定位不同、服务目标企业不同。对于拟登陆资本市场的企业，该如何选择呢？
为此，邓淑斌向大河财立方记者对已实行注册制的科创板、创业板、北交所等情况作简要介绍，以供企业参考：
首先，科创板服务于具有硬科技（如新一代信息技术、生物医药、节能环保、新材料、新能源、高端设备等）企业，包括未盈利企业。创业板聚焦“三创四新”的行业定位，即创新、创造、创意的大趋势，或者是传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，服务于成长型创新创业企业、高新技术企业、战略新兴产业企业等。
其次，北交所服务于专业化、特色化、精细化、新颖化的创新型中小企业（隐形冠军企业）。新三板（基础层、创新层）定位于北交所上市的“后备军”、规范培育“训练营”和市场生态的“稳定器”。此外，区域股权交易中心则服务于本区域中小微企业的私募股权市场，孵化、培育省内中小微企业。
邓淑斌认为，北交所的未来发展仍然是要坚持服务国家战略、与沪深交易所错位发展和服务创新型中小企业的功能定位，一方面要充分发挥现有的制度优势，另一方面可从如下几方面加快自身发展：
一是，坚持稳中求进，在严把质量关的前提下，建立健全挂牌准入、持续监管、上市审核全链条衔接的直联审核机制，提升上市效率，稳步扩大市场规模。
二是，聚焦合格投资者培育和市场生态培育，做好投资者入市的各项服务工作，持续完善交易机制，积极推动公募基金、政府引导基金、产业基金等调研投资挂牌上市公司，牵头组织形式多样的行业交流和执业培训，培育专注于全链条服务创新型中小企业的精品中介、特色中介，提升专业机构投资者和长期资金的占比。
三是，创新金融工具，丰富融资品种，针对创新型中小企业业务细分、不确定性强的特点，提供更加多样化的融资品种。
四是，围绕上市公司质量提升，充分发挥新三板基础层、创新层与北交所层层递进的协同作用和统筹发展作用，为创新型中小型企业初期规范、上市规范和公司治理完善提供更精准服务支持，为北交所上市公司质量的提升奠定坚实基础。
责编:史健
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