来源：新浪财经
5月12日，“新挑战、新融合、新机遇——中诚信投资者服务大会”在北京举行。在圆桌讨论“资产证券化与公募REITs”中，中诚信国际副总裁邓大为进行了分享。
邓大为介绍，我们国内的资产证券化市场因为不同的市场、不同品种，从标准化产品的角度来说，有三大品类，信贷ABS、ABN和交易所市场的ABS。
“年以后，我们看到在整个促进消费，以及国内汽车市场，包括重要需求的释放，我们看到RMBS车贷，包括个人消费类ABS这个品种迅速规模的提升。如果只看车贷，还有个人消费类的ABS产品的话，我们看到占了整个市场30%的市场份额，加上RMBS的品种占比更高。”邓大为说。
邓大为指出，国内个人消费需求逐步释放的趋势之下，个人零售ABS产品的发行得到了快速的提升，这其实也是跟整个宏观经济发展，跟整个国家战略的推进也影响到我们ABS市场不同的基础资产类型轮动的过程。
“所以，这是从监管的角度，从发行的角度，再从整体宏观经济对于一些外部政策性的原因导致国内整体不同市场，不同品种的发展，以及各个资产的轮动与国外不同的地方。”邓大为说。
邓大为认为，未来同样这个趋势是持续的，这三大品种在信息披露，在产品结构方面可能会进一步趋同，但是这三大品种可能仍然会继续持续下去。
“因为现在ABS和ABN的一些互补关系，发行人本身是没有重合的或者重合度很低的。所以，这是一个有利的补充。未来仍然是并驾齐驱的方式发展，只是他们的发行人群体，以及资产本身的种类方面可能各有侧重。同样伴随着行业发展，这种不同的融资需求的释放，以及宏观经济的运行，我们会发现不同的阶段，不同的资产会轮动。”邓大为说。
以下为发言全文：
问：我想先问大为总，您觉得中国的这些是属于中国经济结构的特色还是中国市场的特色，中国的资产证券化跟国际上有什么不一样？这里面有一个共同点，评级机构参与，从最终评级来看，尤其中诚信又是和穆迪合作的。所以，从一开始可能对国内国外结构化融资证券化产品评级在这方面了解的是最深的。所以，从这个角度来看，对中国资产证券化市场是过渡性的，还是有些结构性的，永远会有这么多的种类在？谢谢。
邓大为：确实是一个很大的题目，我们国内的资产证券化市场因为不同的市场、不同品种，从标准化产品的角度来说，我们有三大品类，信贷ABS、ABN和交易所市场的ABS，从非标的角度包括保险的资产，包括银登等等，类似结构化产品特征的金融产品存在。从资产类型来讲，国内的细分资产类型也是远远的要比国外的主流产品要更丰富一些。
从整体的，一个是从监管的角度来看，不同的发起人的所属行业可能所属的监管机构不太一样，不同的监管机构可能对不同的金融工具的理解，以及在不同的阶段发挥什么样的作用，可能他们的出发点也不太一样。所以，我们看到国内资产证券化很明显的体现出来非市场、非品种发展的趋势。我们也看到在不同的阶段，不同的市场，不同的品种，在轮换的去对整个资产证券化市场的规模的持续稳定发挥作用。所以，这是我们跟国外，尤其跟美国的资产证券化市场相比来说是一个不同的地方。
第二，从我们整个企业融资的渠道角度来看，跟国外比是非常不一样的。我们知道美国市场主要以直接融资比重更高一些，国内来看，其实银行的这种间接融资方式，从债务的角度来说，从银行的间接融资的方式比重更高一些，很少有企业或者只有优选企业才可以直接在资本市场发行债权融资。
资产证券化从美国引入到国内以来，我们看到首先在初始的发展阶段，尤其在交易所市场我们看到一开始的发展趋势是放宽发行主体的准入标准，也就是对于进入到市场发行主体基本上没有非常特别的要求，只要你有合适于符合要求的资产证券化的基础资产就可以到市场来发行资产证券化产品。
所以，一开始需要迅速推广资产证券化产品，同时促进这个市场的迅速发展的过程中，在这个前期发展过程中我们看到首先是放宽准入，让更多的发行人、投资人与市场交易机构能够理解我们资产证券化从外引入到国内本地化的过程。同时，我们要让发行人体会到这个办理它本身能够给企业带来什么样的帮助。所以，这是我们看到在第一个阶段从监管角度，市场发展角度来说的特点。
对于发起人来看，我们也看到在这个市场上，基础资产非常有意思，尤其是交易所市场的企业ABS，从年11月份开始，备案制以来，、，包括年，可能融资租赁，基础设施或者公共事业的项目占的是比较高的，融资租赁的占比可能每年20%，、年收益权的项目占比在20%左右，规模相对来说是比较大的。我们可以去做类似于境外的一个非常小众品种ABS的产品对标引入到国内来，这个时候对于这些拥有未来经营性现金流的企业来说，去交易所市场发行ABS产品，去进行有效的融资，对他们来说可能后续是不会珍惜机会的，这个大门打开以后他们是第一批受益者。
这个资产的特点它是把未来的现金流做一个证券化的发行，它有一个轮转的特点，在发行以后，需要等待新的资产产生才能有新的资产去发行。所以，我们看ABS到在年以后，这一类资产在前期有一个比较大的发行以后，后面有一个空窗期，这是一个积累资产的过程。所以，年以后，我们看到在整个促进消费，以及国内汽车市场，包括重要需求的释放，我们看到RMBS车贷，包括个人消费类ABS这个品种迅速规模的提升。
如果只看车贷，还有个人消费类的ABS产品的话，我们看到占了整个市场30%的市场份额，加上RMBS的品种占比更高。所以，我们看到国内整个个人消费需求逐步释放的趋势之下，个人零售ABS产品的发行得到了快速的提升，这其实也是跟整个宏观经济发展，跟整个国家战略的推进也影响到我们ABS市场不同的基础资产类型轮动的过程。所以，这是从监管的角度，从发行的角度，再从整体宏观经济对于一些外部政策性的原因导致国内整体不同市场，不同品种的发展，以及各个资产的轮动与国外不同的地方。
未来同样这个趋势是持续的，这三大品种在信息披露，在产品结构方面可能会进一步趋同，但是我觉得这三大品种可能它仍然会继续持续下去。因为现在ABS和ABN的一些互补关系，发行人本身是没有重合的或者重合度很低的。所以，这是一个有利的补充。未来仍然是并驾齐驱的方式发展，只是他们的发行人群体，以及资产本身的种类方面可能各有侧重。同样伴随着行业发展，这种不同的融资需求的释放，以及宏观经济的运行，我们会发现不同的阶段，不同的资产会轮动。这是我的一些思考。
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